软通动力(301236)：盈利质量提升 加码新技术拓展成长边界

事件：10 月30 日，软通动力发布2025 年三季报。2025 年前三季度，公司营收利润均双位数增长，实现营收253.83 亿元，同比增长14.30%；实现归母净利润0.99 亿元，同比增长30.21%。


　　截止三季度末公司净利润转正，Q3 盈利质量提升。Q3 单季度，公司实现营收96.02亿元，同比减少0.83%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长4.87%，环比增长338.35%；毛利率为12.66%，同比+0.74pct，环比+1.79pct。


　　公司在“智能化、自主化、绿色化、国际化”四大战略指引下，软硬协同效应持续强化。1）智能化领域，公司软件与数字技术服务夯实业务基本盘，大客户业务持续拓展，全方位参与某大型ICT 领导厂商多领域生态共建，联合推出多款“行业+AI”解决方案。2）自主化领域，公司计算产品与智能电子板块是增长核心引擎，旗下软通计算机自研能力坚实且积极布局AI，产品力领先，中标中国移动、联通等大额集采项目；在开源鸿蒙领域，子公司鸿湖万联已在交通、矿山、教育等行业推出发行版，推动开源鸿蒙跨终端应用创新；在具身智能领域，公司推出天汇系列三款复合机器人：K1（勘察测绘）、C1（测量放线）、G1（管廊巡检），同时人形机器人方面，旗下子公司已发布2 款天擎S1（双足）、天擎A2（轮式）自研人形机器人，与智源研究院共建具身智能联合实验室，正在重点突破“垂域大脑大模型”、“垂域小脑大模型”及“大小脑协同系统”等关键方向；智能电子领域，机械革命推出多款新品，稳居国产电竞PC 第一阵营，且出海成果显著，智通国际中标沙特政府采购项目。3）绿色化领域，公司数字能源与智算服务核心业务加速落地。4）国际化领域，公司在海外市场斩获多项关键成果。


　　投资建议：我们预计软通动力2025-2027 年营收分别为359、413、477 亿元，归母净利润分别为3.84、5.26、8.55 亿元。软通动力软硬一体战略优势显著，业务规模及盈利质量持续提升，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、人力成本提高、市场竞争加剧。

□.郑.宏.达./.卢.可.欣    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司