华孚时尚(002042)：25Q3利润高增长 持续探索纺织+人工智能应用

事件：公司发布2025年第三季度报告公司发布2025 年第三季度报告，2025 年前三季度实现营业收入88.73亿元，同比下降4.86%；实现归母净利润0.52 亿元，同比增长9.51%。


　　单季度来看，2025 年第三季度实现营业收入29.19 亿元，同比增长4.11%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长815.86%。


　　费用率较为稳定，盈利能力同比提升


　　2025 年前三季度公司毛利率为5.64%，同比+0.56pct；销售/管理/研发/财务费用率为0.95%/2.62%/0.94%/1.5%，同比+0.13/-0.01/+0.07/+0.14pct；归母净利率为0.59%，同比+0.08pct。2025 年第三季度公司毛利率为5.19%，同比+2.74pct；销售/管理/研发/财务费用率为1.01%/2.57%/0.66%/1.36%，同比+0.17/-0.58/-0.20/+0.49pct；归母净利率为0.93%，同比+0.83pct。


　　进军智能算力领域，持续探索纺织+人工智能应用公司新业围绕“东数西算”，规划“东推西训”上虞和新疆联动模式，以自有算力+调度算力形成完整的算力服务体系，全力打造成为一流的算力综合服务商。公司将人工智能与纺织主业有机结合，在流行趋势分析、新型纺织纤维研发、纺织服装从设计图到工艺图生成等多个核心环节，促进企业自身效能提升，助推传统产业数智化变革。目前，公司上虞项目一期800P 已于2024 年7 月全部完工投运，新疆阿克苏城市公共算力平台项目正在进行土建工作，正在正常推进中。


　　投资建议


　　公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，有望贡献业绩增量。我们预计公司2025-2027 年营收分别为115.45/127.73/141.18 亿元，分别同比增长7.3%/10.6%/10.5%；归母净利润分别为0.98/2.26/3.56 亿元，分别同比增长147.1%/130.7%/57.9%；EPS 分别为0.06/0.13/0.21 元，截至2025 年10 月29 日，对应PE 分别为82.29/35.67/22.59 倍。维持“增持”评级。


　　风险提示


　　宏观经济周期波动带来的风险，原材料价格波动风险，人民币汇率风险，贸易环境变化对出口业务影响的风险，市场竞争加剧的风险，产品结构相对集中的风险，公司资产及经营规模扩张带来的管理风险，生产过程中的噪声、棉尘污染等环保风险，产业政策变化风险，劳动力成本上升的风险。

□.徐.偲./.余.倩.莹    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司