明月镜片(301101)：积极推进产品智能化

公司发布2025 年三季报


　　25Q3 公司实现收入2.3 亿元，同比+14.6%；归母净利润0.5 亿元，同比+11.6%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比+13.5%；25Q1-3 公司实现收入6.3 亿元，同比+7.4%；归母净利润1.5 亿元，同比+8.8%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比+11.0%。


　　25 年前三季度，即便面临宏观经济复苏缓慢、消费市场回暖有限，且同期业绩基数较高的双重挑战，公司仍凭借扎实的经营功底展现出极强韧性。


　　其中，三季度主营业务同比增速提升，充分印证了公司业务模式的稳健性与市场竞争力。尽管出口业务承压对整体业绩形成一定影响，但主营业务的持续增长为后续发展奠定了坚实基础，也彰显了公司应对复杂环境的综合实力。


　　产品聚焦策略卓有成效，产品梯度持续丰富


　　公司大单品保持增长态势，尤其是PMC 超亮系列产品2025Q3 收入较同期增长53.7%，1.71 系列产品2025Q3 收入较同期增长13.7%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为56.3%。2025Q3 “轻松控”系列产品销售额为5080 万元，同比增长10.5%，前三季度累计销售额为1.32 亿元，同比增长8.5%；剔除产品升级召回上一代产品带来的影响后，2025Q3“轻松控”系列产品销售额为5460 万元，同比增长2.0%，前三季度累计销售额为1.45 万元，同比增长11.6%。2025Q3 明月全新升级的1.74 系列产品获得消费者和客户的热烈反馈，销售快速提升，较去年同期增长112.4%，前三季度累计同比增长171.5%。


　　此外，公司已于25Q3 首发全新高端镜片——明月镜片 天玑系列。作为国产镜片领军品牌的核心战略产品，该系列是明月镜片在高端品类赛道上，为满足市场高阶需求交出的“中国答案”，拉高国产高端镜片品质标准，彰显了国产镜片品牌向高端化突破的实力，进一步夯实其在高端镜片研发领域的技术壁垒。


　　加码智能化布局，为小米独家光学合作伙伴


　　2025 年6 月下旬，小米正式发布面向下一代的个人智能设备——小米AI眼镜，同步官宣明月镜片为其官方独家光学合作伙伴。作为小米“人车家全生态”战略中的核心终端之一，AI 眼镜一经推出便引发市场热潮。经过初期的迅速增长后，目前市场表现已趋于稳定，截至2025 年9 月30 日，公司累计合作的小米AI 眼镜业务收入为651 万元，智能眼镜镜片的毛利率达78.6%。明月镜片凭借在光学设计、材料工艺及全渠道服务网络的积累，成为小米保障佩戴舒适度与视觉专业性的关键支撑，进一步夯实了双方在智能穿戴与光学领域的跨界合作价值。


　　维持盈利预测，调整为“买入”评级


　　公司面临外部市场压力始终保持经营韧性，积极推进产品矩阵优化及智能化升级，我们预计25-27 年公司归母净利润分别为2.0/2.3/2.6 亿元，对应PE 分别为41X/36X/32X。


　　风险提示：宏观环境复苏缓慢，新品迭代不及预期风险，原材料价格波动风险

□.孙.海.洋./.张.彤    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司