柯力传感(603662)：扣非业绩亮眼 机器人打开新增长极

业绩简评


　　10 月30 日，用于人形机器人的六维力传感器”入选浙江省人工智能“数智优品”，同时公司发布25Q3 业绩，其中：


　　25Q3 实现营收3.96 亿元，同比+9.06%；归母净利润为0.81 亿元，同比+10.11% ； 销售毛利率为44.25% ， 同比+1.08PCT ， 环比+0.13PCT；销售净利率为24.24%，同比+0.36PCT，环比-4.83PCT。


　　25Q1-Q3 实现营收10.82 亿元，同比+17.72%；归母净利润为2.54亿元，同比+33.29%；销售毛利率为44.12%，同比+0.79PCT；销售净利率为26.93%，同比+3.25PCT。


　　经营分析


　　业绩符合预期，拆分如下：


　　1.收入：受益于并表子公司收入增长，公司前三季度稳健增长。


　　2.毛利率：主要受新并表子公司的影响，收入结构调整后毛利率同环比提升，同比+1.08PCT，环比+0.13PCT。


　　3.费用率：费用率处于正常波动相对平稳状态，25Q3 销售/管理/财务/ 研发费用率分别7.13%/7.13%/0.83%/8.62% ， 同比+0.8PCT/+0.03PCT/-0.87PCT/+0.36PCT，环比+0.15PCT/-0.8PCT/+0.21PCT/-0.61PCT。


　　4.其他：受公司股权投资的驰骋股份股价变动等影响，公司三季度公允价值变动收益为-0.29 亿元。


　　5.后续展望：公司新业务持续为公司增长注入新动力，同时具备短期的业绩兑现性和长期机器人业绩兑现的高增长期权。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们维持盈利预测，预计公司2025-2027 年收入分别为15.5、18.7、21.5 亿元，对应利润约3.5、4.1、4.6 亿元，当前市值对应PE 分别54、46、41 倍，持续看好，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　汽车销量不及预期，海外业务不及预期，机器人业务不及预期。

□.陈.传.红./.冉.婷    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司