科锐国际(300662)：业绩高增长 AI赋能打开成长空间

事件：科锐国际发布2025Q3 财报：报告期内公司营业总收入达107.55亿元，同比增长26.29%；实现归母净利润为2.2 亿元，同比增长62.46%，实现扣非归母净利润1.57 亿元，同比增长40.2%。


2025Q3 公司实现营业收入36.8 亿元，同比增长23.7%；实现归母净利润0.93 亿元，同比大幅增长89.62%；实现扣非归母净利润0.61 亿元，同比增长26.9%。


点评：


灵活用工夯实基本盘，产业互联平台规模突破。灵活用工业务作为核心增长引擎保持高景气度，前三季度累计派出 445,537 人次，截至报告期末在册岗位外包员工达50,900 余人，环比Q2 增长约1400 人，广泛覆盖技术研发类、通用专业类等多类岗位。同时，产业互联平台 “禾蛙” 运营与交付规模实现跨越式增长，平台运营岗位数量创新高达 4.67 万个，季度内活跃人选13.5 万，offer 产出量及金额均创历史新高，累计交付岗位同比增长。


费用管控成效显著，盈利质量稳步提升。Q3 公司整体毛利率6.32%同比小幅下滑0.55 个百分点，但环比Q2 的5.53%提高0.8 个百分点，降幅已明显收窄。费用端管控成效突出，Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.27%、1.62%、0.42%、0.13%，同比分别下降 0.29、0.62、0.03、0.05 个百分点，期间费率合计同比降低1.0 个百分点，推动扣非净利润率维持稳定水平，叠加出售天津子公司产生的非经常性损益的正向贡献，整体盈利质量保持良好态势。


AI 深度赋能提效，技术创新成为业务升级核心驱动力，三季度起公司研发具备推理能力的 Embedding 模型 CRE-T1，构建精准的人才供需语义匹配架构，同步发布自主决策型数字分身实验版本 Mira，已实现内部数据链接与多工具调用能力，预计后期将有更多AI 产品发布。


全球化网络加速拓展。公司持续全球化布局，结合国内大客户出海及海外子公司本地业务扩张的人力资源需求，积极推进海外布局，打造 “本土响应 + 全球协同” 服务体系，精准解决中国企业出海的人才痛点。报告期内，公司在国内招聘市场稳步复苏、战略岗位与商圈布局成效稳步释放、海外市场持续恢复以及技术不断赋能提效公司全球化布局持续深化。


投资建议： 预计2025-2027 年科锐国际将实现归母净利润2.88/3.42/4.0 亿元，同比增速40.23%/18.6%/17.22%。预计2025-2027年EPS 分别为1.46/1.74/2.03 元/股，对应2025-2027 年PE 分别为20X、17X 和14X，看好灵活用工业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能，给予“买入”评级。


风险提示：存在宏观市场环境变化，企业招聘需求减少风险；存在大客户流失或订单大幅减少的风险；存在技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期风险。

□.王.湛    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司