奥海科技(002993)：25Q3业绩稳健增长 服务器电源构筑新增长曲线

事件：10 月27 日公司发布2025 年第三季度报告1）25Q1-Q3 公司实现营业收入51.88 亿元，同比增加14.14%；归母净利润3.59 亿元，同比增加19.32%；扣非后归母净利润2.93 亿元，同比增加24.62%。


　　2）25Q3 公司实现营业收入19.98 亿元，同比增加26.03%；归母净利润1.22 亿元，同比增加81.92%；扣非后归母净利润1.00 亿元，同比增加132.72%。


　　AI 带来充电类产品升级，有望进一步刺激充储电市场需求消费电子设备嵌入AI 能力后功耗显著上升，推动充电技术不断向更高功率、更高效率迭代。例如，手机端侧大模型加速普及100W 以上快充；AIPC 凭借本地化AI 处理，充电功率跃升至140W；IoT 设备的充电功率（如XR、智能眼镜、摄像头等）也由5W 迈向20W 以上。公司目前已成功切入多家主流AI 相关智能设备电源供应链，并依托海内外双线合作加速拓展人工智能端侧硬件领域客户。公司已推出AI智能充电器产品，计划构建更广泛的智能物联场景，有望在未来为公司充储电业务带来持续性增量。


　　服务器电源业务加速拓展，有望充分受益AI 浪潮公司瞄准数据中心能源管理升级需求，构建服务器及算力电源全场景解决方案。在服务器电源领域，公司目前拥有AC-DC 转换和DC-DC 的相关技术或产品储备。服务器电源产品矩阵已构建完成且布局成熟，功率范围覆盖550W-8000W，产品线包括算力电源、PDB 电源等，并已实现规模化交付，产品规格既能契合国产信创的技术路线又能满足海外客户的技术标准。目前，公司客户涵盖服务器制造商、ODM 代工厂、互联网行业巨头及消费电子头部企业，技术适配主流AI 及算力设备的需求。未来，随着公司客户渠道逐渐开拓，有望持续受益于服务器电源需求的不断增长。


　　投资建议：


　　我们预计公司2025-2027 年收入分别为82.14 亿元、100.84 亿元、120.69 亿元，归母净利润分别为6.03 亿元、8.09 亿元、10.08 亿元。


　　采用PE 估值法，考虑到公司作为全球领先的智能终端充储电解决方案供应商，服务器电源业务加速布局，给予公司2025 年29 倍PE，对应目标价63.32 元/股，维持“买入-A”投资评级。


　　风险提示：


　　下游市场需求不及预期；市场开拓不及预期；市场竞争加剧。

□.马.良    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司