新泉股份(603179)：公司盈利承压 积极进行业务拓展

事件：公司发布2025 年三季报，2025 年1-9 月公司实现营业总收入114.1 亿元（+18.8%），归母净利润6.2 亿元（-9.2%），扣非归母净利润6.2 亿元（-7.0%）；其中3Q25 实现营业收入39.5 亿元（+14.9%），归母净利润2.0 亿元（-27.1%），扣非归母净利润2.0 亿元（-20.3%）。


　　公司营收增长，利润同比下降。2025 年1-9 月，公司实现营业收入114.1 亿元（+18.8%），归母净利润6.2 亿元（-9.2%），扣非归母净利润6.2 亿元（-7.0%）。3Q25 期间，公司实现营业收入39.5 亿元（+14.9%），归母净利润2.0 亿元（-27.1%），扣非归母净利润2.0 亿元（-20.3%）。利润率方面，毛利率为15.6%，环比下降1.2 个pct，净利率为5.0%，环比下降0.3个pct。3Q25 销售费用率为0.6%，环比持平，管理/研发/财务费用率分别为5.3%/4.2%/0.6%，环比分别+0.2/-0.1/+0.7 个pct，期间费用率为10.8%，环比上升0.8 个pct。


　　设立常州全资子公司，积极国内外基地建设。2025 年10 月，公司拟在江苏省常州市投资设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”，注册资本10,000 万元，由公司以自有资金出资，主营智能机器人相关部件产品的研发、设计、制造和销售。在基地建设方面，公司以长三角地区、京津地区、华中地区、华南地区、西南地区汽车产业集群为市场基础，在20 个城市设立了生产制造基地，并积极推进上海研发中心项目、汽车饰件智能制造合肥基地建设项目以及上海智能制造基地升级扩建项目（一期）的建设。同时，积极推进海外子公司墨西哥生产基地扩建项目、斯洛伐克生产基地建设项目的建设，以更好的满足未来现有客户新增车型及潜在客户的汽车饰件配套需求。目前，公司已召开董事会向斯洛伐克新泉增加投资4500 万欧元，以满足斯洛伐克新泉新增定点项目的产能扩充，更好的服务当地客户和开拓欧洲市场业务。增加投资后，新加坡新泉和公司对斯洛伐克新泉的持股比例不变，新加坡新泉持有斯洛伐克新泉99%股权，公司持有斯洛伐克新泉1%股权。此外，公司分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子公司，进一步开拓欧洲市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。


　　深耕品牌客户，新能源+汽车座椅业务拓展。公司深耕自主品牌乘用车客户，积极拓展中高端外资和合资品牌客户，不断加深与客户的合作关系，与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内前五大中、重型卡车企业以及吉利汽车、奇瑞汽车等乘用车企业均建立了良好的合作关系，新业务取得较好进展，获得了部分新车型项目仪表板、副仪表板等重点产品的定点开发和制造。新能源业务方面，公司实现配套了更多的新能源汽车项目，诸如理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、国际知名品牌电动车企业等品牌下的部分新能源汽车车型项目的配套。汽车座椅业务方面，公司已收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权。该企业主营汽车座椅的研发、制造和销售，已于2025 年4 月1 日办理完成变更登记手续。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司专注于汽车饰件领域，一直以满足客户需求为企业发展目标，通过新技术、新工艺的广泛应用，不断提升自身服务水平，已形成了与外资、合资零部件企业角力的实力与优势，预计公司25-27 年归　　母公司净利润分别为10.1/11.9/15.1 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：汽车行业发展速度的风险；汽车产业政策变动风险；客户集中的风险；现供车型销量下滑及新供车型销售不畅风险；全球地缘政治因素导致供需变化的风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司