立讯精密(002475)季报点评：全年业绩预增 多领域齐头并进

公司公布2025 年三季报， 2025 年前三季度公司实现营收2209.15 亿元（24.69%YoY），归属上市公司股东净利润115.18亿元（26.92%YoY）。


　　平安观点：


　　全年业绩预增，一站式服务优势凸显：2025年前三季度公司实现营收2209.15亿元（24.69%YoY），归属上市公司股东净利润115.18亿元（26.92%YoY），扣非后归母净利95.42亿元（17.55%YoY）。2025年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是12.15%（0.43pctYoY）和5.76% （ 0.24pctYoY ） ， 2025 年第三季度公司实现营收964.11 亿元（ 31.03%YoY ） ， 归属上市公司股东净利润48.74 亿元（32.49%YoY），业绩符合预期。费用端：2025前三季度年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为0.47%（0.04pctYoY）、2.92%（0.49pctYoY）、0.11%（0.01pctYoY）和3.70%（-0.25pctYoY），费用率控制较好。公司凭借与核心客户长期建立的深度互信与协同开发机制，持续加大对新材料、新技术、新工艺、新制程的复合开发，并结合行业深耕多年所具备的快速规模化量产能力，为全球品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务。另外公司公布了2025年业绩预告，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为165.18亿元-171.86亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为138.42亿元-148.10亿元。


　　平台优势显著，多领域齐头并进：产品布局上，公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。在消费电子业务板块，随着AI模型的快速迭代以及从“云”到“端”的演进趋势下，全球消费电子市场稳步迈入AI时代，越来越多的手机、PC、Pad等移动终端搭载端侧AI大模型及应用。公司以声、光、电、热、磁　　、射频为核心的底层技术，在新工艺、新制程的加持下，结合行业深耕多年所具备的快速规模化量产和制程工艺创新能力，为下游客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务.在通讯业务板块，公司把握AI算力基础设施建设的历史性机遇，凭借在数据中心领域的深厚技术底蕴，为客户提供从高速铜缆连接（DAC/ACC等）、高速背板连接器到高速光模块、再到服务器电源及热管理系统的“铜、光、电、热”一体化解决方案。


　　投资建议：根据最新财报，我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027归母净利为169.76/229.49/276.89亿元（原值为161.40/192.04/226.37亿元），对应的PE分别为27/20/17倍。公司在巩固、增强自身消费电子客户份额的同时，积极布局通信及汽车等新兴优质领域，发展为综合覆盖连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。维持公司“推荐”评级。


　　风险提示：1）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：公司下游应用领域包括消费电子、汽车等，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。3）国际贸易摩擦走势不确定的风险：如果国际贸易摩擦加剧，会对产业链公司产生一定影响。

□.杨.钟./.徐.勇./.郭.冠.君./.陈.福.栋./.徐.碧.云    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司