麦迪科技(603990)：三季报业绩符合预期 康养机器人落地稀缺领军

事件：公司发布2025 年三季报，公司前三季度实现营收2.23 亿元，同比-38.13%；实现归母净利3426.98 万元，同比+120.49%；扣非后归母净利712.33 万元，同比+102.83%，业绩符合预期。


　　进一步夯实智慧医疗主业，归母净利同比+106.54%。1）公司发布2025 年三季报，公司2025 年Q3 实现营收8770.86 万元，同比-15.68%；实现归母净利594.24 万元，同比+106.54%；扣非后归母净利351.84 万元，同比+103.87%，业绩符合预期。2）公司2025 前三季度实现毛利率61.48%，较2024 年前三季度12.87%大幅提升，主要原因系光伏业务经营亏损减少，回归医疗主业，导致公司收入减少，净利润显著增加，扭亏为盈，盈利能力明显提升。


　　切入机器人星辰大海，打造具身智能康养平台。公司康养机器人项目与浙江省台州市康复医院、上海新徐汇养老公司、上海机器人产业技术研究院达成并启动战略合作，基于具身智能机器人在健康养老领域的应用，在机器人日常照护、健康监测、康养评估、心理陪伴、康复训练、康养记录、安全防护等功能的实现开展深度合作，共同研发。公司将负责场景搭建、医疗相关数据采集以及软件平台研发，提供康养场景下的机器人及大模型训练，实现机器人在场景下的业务闭环与数据闭环。同时，公司与华为、优必选科技、上海机器人产业技术研究院等头部机构共同启动产业协同发展机制，未来计划打造康养场景下任务驱动的群体智能平台。我们认为，康养机器人价值链中，AI、机器人本体、数据采集、解决方案及应用场景等环节缺一不可，麦迪科技通过合作攻关，有望加速康养机器人的商业化落地。


　　麻醉、重症、急诊急救全面AI 升级，与DeepSeek 实现深度融合。1）公司开发的优麦AI 语音助手交互系统已具备语音交互、情感陪伴、康养问诊等功能，采用多模态大模型，具备日常物品，动物，风景和运动等场景的图片理解与推理能力，并支持DeepSeek，豆包和千问等多种大模型接入。2）公司麻醉、重症、急诊急救三大系统全面完成AI 升级与DeepSeek 大模型深度融合。


　　推出覆盖术前、术中、术后全流程的麻醉AI 助手，实现评估自动化、风险实时预警与知识智能服务，构建“第二大脑”助力麻醉安全。重症产品完成与DeepSeek 模型对接，支持云端与私有化双部署，兼顾智能化与数据安全。急诊临床信息系统集成DeepSeek 智能引擎，实现智能分级、辅助诊断、风险预警及电子病历生成等功能突破。同时，公司基于海光国产AIGPU 加速卡搭建Vllm 框架，构建DeepSeek-R1-Distill-Llama-70B 推理环境，实现复杂推理与实时交互，全面赋能临床决策与资源调度。


　　维持“ 买入” 评级。我们预计公司2025-2027 年的营业收入分别为3.43/4.06/4.89 亿元，归母净利润分别为0.61/0.87/1.16 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。

□.刘.高.畅./.李.纯.瑶    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司