中鼎股份(000887)季报点评：多元业务布局增长动能充沛

中鼎股份发布三季报：Q3 实现营收47.08 亿元（yoy-2.44%，qoq-5.68%），归母净利4.90 亿元（yoy+45.93%，qoq+18.11%）。2025 年Q1-Q3 实现营收145.55 亿元（yoy+0.41%），归母净利13.07 亿元（yoy+24.26%），扣非净利11.39 亿元（yoy+20.14%）。公司盈利能力持续改善，液冷、机器人等新业务打开中长期增长空间。维持“买入”评级。


　　Q3 毛利率同环比提升，公允价值变动收益增厚净利


　　25Q3 公司营收同环比略降，或系欧洲、北美等海外市场需求较为平淡。盈利方面，公司Q3 毛利率同环比+3.3pct/+1.95pct 至25.8%，或系空悬、轻量化等业务项目放量带来规模效益。期间费用方面，25Q3 销售费率同环比-0.1pct/+0.2pct 至2.5%，管理费率同环比+0.8pct/+0.8pct 至6.5%，研发费率同环比+0.8pct/+0.6pct 至5.5%。Q3 公司实现公允价值变动净收益1.4亿元，显著增厚利润表现，公司归母净利同比增约46%，归母净利率同环比+3.45pct/2.1pct 至10.4%。


　　空簧总成量产下线，强化空悬系统竞争力


　　25 年9 月中鼎子公司鼎瑜智能正式量产下线空气弹簧总成产品，鼎瑜联动子公司AMK（空气供给单元）、慧鼎科技（磁流变减振器）、中鼎精工（储气罐）等，形成了垂直整合矩阵，协同打通智能悬架全产业链，零件综合自制化率超过80%。空气供给单元为公司优势产品，配合减震器、空簧等核心部件量产落地，公司空悬系统级供应能力再进一步，未来有望形成协同效应与成本优势，提升自身行业竞争力。


　　数据中心液冷、人形机器人布局稳步推进


　　1）热管理：公司基于自研热管理控制器及控制算法、密封等核心技术，推出了包括储能领域系列化液冷机组及浸没式液冷机组；超算中心CDU 等产品，目前正与客户积极对接，子公司9 月发布六维传感器相关技术，后续有望进军机器人总成产品。同时与逐际动力签订项目意向合作，推进机器人本体制造及代工业务发展，全方位切入具身智能赛道，有望打造新增长曲线。


　　盈利预测与估值


　　我们维持公司25-27 年归母净利润16.70/19.34/22.77 亿元（三年复合增速为22.07%），对应EPS 为1.27/1.47/1.73 元。可比公司26 年一致预期PE为19.1x，我们基于19.1x 26E PE，给予公司目标价为28.08 元（前值27.56元，对应25 年 PE 21.7x）。


　　风险提示：新项目拓展不及预期；海外配套项目进度不及预期。

□.宋.亭.亭./.陈.诗.慧    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司