小熊电器(002959)季报点评：2025Q3业绩端持续迅速修复 收入端逆势双位数增长

事件：2025 年10 月30 日，小熊电器发布2025 年三季报。2025 前三季度公司实现营收36.91 亿元（+17.59%），归母净利润2.46 亿元（+36.49%），扣非归母净利润2.27 亿元（+79.31%）。


　　2025Q3 收入端逆势双位数增长，利润端持续迅速修复。1）收入端：


　　2025Q3 公司实现营业收入11.56 亿元（+14.73%），在厨小电行业整体承压的背景下实现了双位数逆势增长，主因或系公司个护、母婴品类强劲增长的带动。2）利润端：2025Q3 公司归母净利润达0.41 亿元（+113.16%），业绩端持续迅速修复。


　　2025Q3 毛净利率双升，期间费用率整体显著优化。1）毛利率：2025Q3公司毛利率为37.10%（+3.76pct），或系母婴等高附加值品类占比提升致使公司产品结构升级。2）净利率：2025Q3 净利率4.32%（+1.75pct）， 涨幅略小于毛利率主系递延所得税费用大幅增长所致。3）费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.64/5.91/4.83/0.47%，同比-1.73/-0.49/-1.00/-0.67pct，公司降本增效措施持续落地，四大费用率均实现不同程度优化，其中财务费用率下降主系本期利息收入增加所致。


　　投资建议：行业端，在国补政策刺激下，中高端产品进入消费者视线，厨房小家电行业呈现结构化升级趋势。公司端，厨房小家电业务通过组织与品类变革推动高端化，个护与母婴小家电展现出强劲增长势头，成为重要的增长驱动，同时罗曼智能以无刷技术新品实现市场突破，海外业务亦保持强劲扩张态势，多维因素驱动下公司收入业绩有望持续迅速增长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为3.83/4.51/5.24 亿元，对应EPS 分别为2.44/2.87/3.33 元， 当前股价对应PE 分别为19.78/16.81/14.46 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、新品研发不及预期、渠道拓展不及预期等。

□.孟.昕./.赵.梦.菲./.金.桐.羽    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司