中矿资源(002738)：Q3单季度业绩表现亮眼 经营拐点有望出现

事件：公司公告2025 年三季报，前三季度实现营收48.18 亿元，同比增长34.99%；归母净利润2.04 亿元，同比下降62.58%；扣非后归母净利润为1.22 亿元，同比下降70.60%。


　　Q3 单季度业绩表现亮眼，经营拐点有望出现。根据公司公告的三季报内容，Q3 单季度实现营收15.51 亿元，同比增长35.19%；归母净利润为1.15 亿元，同比增长58.18%；扣非后归母净利润为1.15 亿元，同比增长488.28%；单季度毛利率为23.24%，同比提升0.78 个百分点；净利率为6.88%，同比提升0.74 个百分点；净利率为0.96%，同比提升0.35 个百分点，无论是成长性还是盈利能力，Q3 业绩拐点有望出现。截至三季度末，公司经营性净现金流为4.92 亿元，同比大幅增长392.18%。根据公司三季报和投资者关系活动记录表内容：


　　1）在手项目进展方面，Kitumba 铜矿采选冶一体化项目已完成初步设计工作，采矿、选矿厂工程已于2025 年3 月、7 月开工建设；330KV 输变电线路接入开始施工；生活区完成建设，具备使用条件；办公区完成主体建设。


　　项目整体建设进度按计划正常推进。纳米比亚Tsumeb 项目火法冶炼工艺的第一条回转窑安装建设工作顺利进行。江西中矿锂业拟对年产2.5 万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产3 万吨高纯锂盐技改项目。


　　2）未来发展规划方面，在铜矿产资源业务方面，力争2026 年完成 Kitumba铜矿6 万吨/年一体化建设并达产达标；力争 5 年内铜矿产能达到10 万吨/年以上。在稀有轻金属业务方面，持续巩固铯铷行业全球龙头地位。加速完成纳米比亚Tsumeb Smelter 多金属综合循环回收项目火法冶炼工艺建设，将Tsumeb Smelter 打造成为非洲中南部多金属综合回收利用中心。在锂电新能源业务方面，将锂盐综合成本保持在行业领先水平。


　　盈利预测：我们预测公司2025-2027 年EPS 分别为0.84、1.76、3.14 元，对应PE 分别为67、32、18 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：全球宏观经济、政策风险、海外项目进展、碳酸锂需求、汇率等。

□.刘.博./.滕.朱.军./.李.柔.璇    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司