万达轴承(920002)：叉车门架轴承产品工艺高壁垒 拓展工业+人形机器人新领域

2025Q1-3 公司营收2.68 亿元（+2.13%），归母净利润4770.24 万元（+5.92%）2025 年前三季度公司实现营业收入2.68 亿元，同比增长2.13%；归母净利润4770.24 万元，同比增长5.92%，扣非归母净利润4096.31 万元，同比减少5.71%。


　　我们维持2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.59/0.66/0.74 亿元，对应EPS 分别为1.29/1.45/1.62 元/股，对应当前股价的PE分别为89.1/79.5/71.3X，我们看好公司拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持“增持”评级。


　　2025 年1-8 月全国叉车销售量同比高增，公司叉车门架轴承高工艺壁垒根据中国工程机械工业协会数据，2025 年1-8 月叉车累计销量达97.60 万台，同比增长12.9%，其中国内销售61.63 万台，同比增长11.3%，出口35.98 万台，同比增长15.7%。公司自成立以来持续深耕于特种叉车轴承领域，采用特殊热处理工艺制造的叉车门架轴承产品不仅实现了进口替代，而且获得了国际知名企业的认可，同类产品全球市场占有率处于领先水平。公司成功研制的新型0.5T-10T叉车门架专用轴承填补了国内空白，其设计和热处理工艺为国内首创，产品通过了各项性能指标测试，产品质量达到国际同类产品水平，加速了国产化进程。


　　公司以叉车轴承为根基，加大工业机器人+人形机器人新领域拓展公司过去几年来持续在工业机器人领域投入，积极拓展工业机器人领域客户，以丰富客户储备和结构，努力提升机器人板块业务收入。目前公司在工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等优质客户，通过客户的特定需求，进行小样品试制，经过客户台架试验和工艺优化改进的多重循环后，最终形成成熟产品，再进行小批量生产。此外，自研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。


　　风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司