泰凌微(688591)：公司业绩持续成长 创新端侧AI持续发力

事件点评：泰凌微 公布 2025年第三季度报告2025 年三季报正式披露，营业总收入7.66 亿元，同比去年增长30.49%，归母净利润为1.40 亿元，同比去年增长117.35%，基本EPS 为0.59 元，平均ROE 为5.80%。


　　公司营业收入的成长，主要系客户需求增长，各产品线的销售额较上年同期均实现增长。


　　公司净利润的持续成长，研发持续投入


　　受益于营业收入增长和毛利率提高，年初至2025 年第三季度本公司实现的毛利额同比增长约1.07 亿元，增幅达38.20%，高于各项费用增长率。


　　研发方面，公司继续大力加强研发团队建设，积极推进研发项目，年初至2025 年Q3 公司研发费用同比增加0.33 亿元。


　　公司新兴产品持续布局，端侧AI 产品持续成长公司目前星闪项目已经完成流片回片，测试顺利，并在积极推进认证和前期推广。


　　在游戏领域，真无线8K 产品达到全球领先水平的技术指标，已经在多个全球头部客户进行产品导入和开发。公司目前研发重点布局在端侧AI 和WiFi 两个领域。公司端侧AI 产品目前主要是TL721x 与TL751x 系列产品，主要优势体现在功耗方面，特别适合应用在需要电池供电的下游各类产品中。


　　创新终端产品方面，公司的芯片可以用于AI 眼镜，目前已有针对更适配AI 眼镜的芯片产品的研发计划，研发出的新产品在此领域预计将具有更强的竞争力。


　　综合来看，公司海外客户数量与订单规模均呈现积极增长趋势，成为拉动业绩的重要增量，端侧AI 领域机遇显著，可精准把握端侧AI 应用需求，推动产品创新与市场份额提升，游戏领域业务凭借清晰的市场定位与差异化竞争优势，有望成为公司新的业绩增长点，进一步丰富收入结构。


　　投资建议


　　我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现营业收入11.96 亿元、16.38亿元、21.94 亿元，维持前值预期；归母净利润预计公司2025/2026/2027年分别实现2.08 亿元、3.22 亿元和4.54 亿元，对比前值预测的2026年实现归母净利润3.21 亿元有所提升。对应2025/2026/2027 年PE 分别为55X、35X 和25X。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　AI 需求不及预期，公司研发不及预期，端侧大模型迭代不及预期，竞争加剧。

□.陈.耀.波./.李.元.晨    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司