中国软件(600536)2025年三季报点评：单季度利润大幅改善 紧握核心资产构筑长期竞争力

事件概述：2025 年10 月29 日，公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度实现营业总收入31.98 亿元，同比增长9.50%。归母净利润-1.04 亿元，同比大幅减亏（上年同期为-3.38 亿元）；扣非归母净利润-1.06 亿元，同比大幅减亏（上年同期为-3.51 亿元）。


　　聚焦主业成效显现，单季度利润实现减亏。2025Q3 公司实现营业收入9.56亿元，同比增长2.06%。归母净利润-0.30 亿元，同比减亏（上年同期为-0.65 亿元）；扣非归母净利润-0.29 亿元，同比减亏（上年同期为-0.65 亿元）。公司聚焦主责主业，加大市场开拓及项目交付力度，同时加强成本费用管控，持续推进降本增效。同时，子公司麒麟软件表现亮眼：前三季度实现营业收入9.10 亿元，同比增长16.09%，净利润2.03 亿元，同比增长39.74%，助力公司整体业绩改善。2025Q3 单季度，麒麟软件净利润为0.51 亿元，同比增长104%。


　　紧握核心资产，国产操作系统龙头构筑长期核心竞争力。1）基础软件业务：


　　核心子公司麒麟软件旗下操作系统产品连续14 年位列中国Linux 市场占有率第一名。生态建设成果显著，截至2025H1，已完成硬件适配超84 万项，软件适配超639 万项，生态兼容适配总量累计超过723 万项。麒麟软件作为公司重要的利润来源，2025H1 实现营业收入5.90 亿元，净利润1.52 亿元。2）融合AI，智能化时代夯实自身优势。2025 年8 月，在2025 中国操作系统产业大会上，银河麒麟操作系统V11 正式发布，其高级服务器版本是中国首个使用Linux 6.6的商业发行版，面向“通算、云计算、智算”全场景，旨在以全栈AI 能力赋能产业智能化，凭借增强的云原生特性支撑企业平滑上云，依托多层次全方位安全服务体系提供稳定、高效、安全的运行基座，激发AI 时代服务器生产力。


　　简化部署与性能优化：标准化封装算力平台、AI 框架到AI 智能体等主流AI 软件容器镜像，降低智算软件栈部署复杂性；通过NUMA 调度优化，DeepSeek 推理性能提升60%+；内核文件系统优化使3FS 的FUSE 客户端随机读性能提升20%+。同时，以“基础AI 运行环境+麒麟容器镜像仓库” 构建完整开发者生态，深度兼容主流GPU，提升AI 开发部署效率，降低企业部署模型单位算力成本。


　　投资建议：公司是国产操作系统龙头和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。预计公司2025-2027 年归母净利润为1.27/2.61/3.51 亿元，对应PE分别为384X、187X、139X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。

□.吕.伟./.郭.新.宇    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司