梓橦宫(920566)：大力推进新品种研发 2025Q3归母净利润同比+17%

2025Q1-Q3：营收3.03 亿元，同比+2%；归母净利润5610 万元，同比-2%公司发布2025 年三季报，2025Q1-Q3，公司营收3.03 亿元，同比增长1.57%，归母净利润5610.10 万元，同比下滑1.94%。单季度来看，2025Q3，公司营收1.06亿元，同比增长6.70%；归母净利润2068.63 万元，同比增长16.69%。我们维持2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润为0.94/1.09/1.15 亿元，对应EPS 为0.65/0.75/0.79 元/股，对应当前股价PE 为19.7/17.0/16.0 倍，看好公司研发项目潜力与中医药产业链布局，维持“买入”评级。


　　硫酸氨基葡萄糖胶囊上市申请获受理，一类新药马甲子胶囊Ia 期临床入组研发方面，2024 年公司新启动10 余项新药研发项目，2025 年公司委托第三方机构开展研发品种筛选的费用减少，2025 年前三季度，公司投入研发费用530.67万元，公司一类新药马甲子胶囊研发项目已于2024 年8 月在中国人民解放军总医院启动Ia 期临床试验，Ia 期临床试验受试者入组正在进行中。2025 年上半年，公司富马酸伏诺拉生片药品注册上市许可申请获得受理；布洛芬缓释胶囊等进入中试阶段。2025 年8 月底，公司在研产品硫酸氨基葡萄糖胶囊的境内生产药品注册上市许可申请获得受理。


　　2025 年上半年传统医药板块短期承压，创新药与中医药增长较好国家统计局数据显示，2025 年上半年规模以上工业企业中医药制造业的主要财务指标虽略有下降但较为平稳：营业收入12,275.2 亿元，同比下降1.2%；营业成本7,153.7 亿元，同比下降0.1%；利润总额1,766.9 亿元，同比下降2.8%。2025年上半年医药制药业在集采深化与质量优先政策下，传统板块短期承压，但创新药与中医药板块在政策、技术、资本多重驱动下实现高增长，行业整体迈向“创新驱动+质量引领”的新发展阶段。


　　风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司