好想你(002582)季报点评：省外商超进展顺利 盈利端持续改善

2025 年10 月28 日，好想你发布2025 年三季度业绩公告。


　　2025Q1-Q3 总营业收入10.62 亿元（同减10%），归母净利润-0.05 亿元（2024 年同期为-0.61 亿元），扣非净利润0.09亿元（2024 年同期为-0.63 亿元）。2025Q3 总营业收入3.74亿元（同增3.51%），归母净利润0.15 亿元（2024Q3 为 -0.24 亿元），扣非净利润-0.08 亿元（2024Q3 为-0.27 亿元）。


　　投资要点


　　采购模式持续优化，盈利能力持续提升


　　2025Q3 公司毛利率同增4pct 至27.14%，主要系公司通过原料定向采购、集中招投标及生产精细化管理等措施实现降本增效；销售费用率同减3pct 至19.06%，主要系公司减少电商渠道费用投放所致，管理费用率同减0.5pct 至6.47%；净利率同增11pct 至4.09%。


　　坚持礼品与休食双轮驱动，电商渠道盈利改善公司产品规划坚持礼品类与休闲食品类产品同步推进，礼品类产品优化利润结构，休闲食品放量释放规模效应，目前黑金枣已成为山姆养生滋补品类热门产品。分渠道看，公司持续推动全渠道渗透，线下与山姆、永辉、胖东来、天虹商场等高势能商超建立合作，省外商超表现突出，同时进驻鸣鸣很忙、好想来等零食量贩渠道，加大渠道资源投放；线上业务覆盖核心电商平台，目前电商渠道已度过调整期，后续延续费控力度，预计全年可实现扭亏为盈；专卖店在外部环境承压下维持稳定，得益于公司通过大客户开发、场景营销提升销售，且长尾产品清理完毕，供应链效率持续提升。


　　盈利预测


　　公司持续推进降本增效，电商团队磨合到位，渠道盈利能力持续改善，第二曲线休闲健康食品创新市场认可度提升，叠加参股公司鸣鸣很忙业务发展及上市推进，公司业绩有望进一步增厚。根据2025 年三季报，我们预计2025-2027 年EPS分别为0.01/0.17/0.27（前值为0.02/0.17/0.27）元，当前股价对应PE 分别为843/57/37 倍，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。

□.孙.山.山    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司