瑞华技术(920099)北交所信息更新：广西石化、福建百宏两大项目开车成功 2025Q1-3营业收入+48.16%

2025Q1-3 营业收入4.13 亿元同比增长48.16%，维持“增持”评级瑞华技术公布三季报，2025Q1-3 实现营业收入4.13 亿元，同比增长48.16%，其中Q3 单季收入达2.43 亿元，同比+187.29%；2025Q1-3 归母净利润为5670 万元，同比下降26.93%。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年实现归母净利润1.28/1.75/2.12 亿元，对应EPS 为1.63/2.23/2.70 元，当前股价对应PE 为20.2/14.8/12.2X，考虑到瑞华技术催化剂产品开始放量，我们维持“增持”评级。


　　广西石化27/60 万吨POSM、福建百宏15 万吨/年顺酐装置一次性开车成功2025 年10 月20 日，广西石化27/60 万吨POSM 装置一次性开车成功，自2025年10 月18 日10 时开始投氧，至10 月20 日10 时，仅用48 小时即产出合格环氧丙烷及苯乙烯产品。广西石化27/60 万吨POSM 装置完整采用瑞华技术自主研发的工艺包、专利设备及催化剂，进一步体现了瑞华技术"工艺包-设备-催化剂"一体化成套解决方案的独特竞争优势。由瑞华技术许可的福建百宏15 万吨/年正丁烷法顺酐装置一次性开车成功，该装置采用瑞华技术最新一代正丁烷氧化法制顺酐生产工艺，具备产品收率高、能耗低、环保性能优越等特点。


　　催化剂募投项目进入试生产，拟投资20 万吨/年PS、SAN、ASA、MS 产能截至2025H1，募投项目“12000 吨/年催化剂项目厂区、设施及配套”已经完成建设并全部转固，进入试生产阶段并已经有部分催化剂产品产出。2025H1 瑞华技术新增已获授权发明专利5 项(含美国专利1 项、俄罗斯专利3 项)；新增发明专利申请4 项。2025 年10 月公告，全资子公司山东瑞纶新材料科技有限公司拟在山东省菏泽市东明县新材料工业园区投资约6.24 亿元用于建设“20 万吨/年PS、SAN、ASA、MS 生产项目”。公司计划利用现有约50 亩的工业建设用地，用于20 万吨/年PS、SAN、ASA、MS 生产项目的建设。


　　风险提示：客户集中度较高的风险、经营业绩波动的风险、技术创新风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司