伟创电气(688698)点评：全矩阵布局人形机器人核心部件

11 月3 日，公司微信公众号发布多款机器人核心部件产品，全新推出覆盖灵巧手、关节模组、电机与驱动器在内的具身智能核心部件，面向人形、协作类与移动类机器人等多元场景。随着具身智能产业进入高速发展期，公司作为电气传动与工业控制领域的先行者，全面布局具身智能全产业链，同时携手行业优秀企业共同成立了伟达立、依智灵巧等专业公司。我们认为公司此次新品发布进一步完善了产品矩阵，提升关键参数性能，储备多种技术路线，作为领先的零部件及方案供应商，有望充分受益于人形机器人未来的量产突破。维持“买入”评级。


　　人形机器人量产渐近，核心供应链有望受益


　　随着特斯拉、Figure 以及国内头部企业引领AI 大模型不断迭代进步，人形机器人有望正式开启产业趋势。以特斯拉为例，其计划于2026Q1 展示Optimus 可量产原型机，并于26 年年底启动一条百万台的生产线。未来随着本体厂潜在需求逐步释放，向供应链的订单传导有望加速，核心零部件如关节与手部电机、丝杠等环节的供应商有望受益。考虑到手部、关节等关键环节硬件结构复杂，尚为完全定形，新技术方向仍值得期待。如摆线针轮兼具行星和谐波减速器的优点，能弥补谐波抗冲击差/行星减速器减速比低的限制；轴向磁通电机与普通电机相比可带来更高的转矩密度与结构设计灵活性，尤其适用于机器人腿部。


　　公司新发布多款电机与驱动器，规格齐备且性能优异


　　公司此次发布微型无框电机、无刷空心杯电机、轮毂电机及高功率密度驱动器四款零部件新品：1）微型无框电机：覆盖灵巧手、直线/旋转执行器用电机，其中灵巧手系列覆盖12-21mm，直线执行器定子外径覆盖30-60mm、旋转执行器定子外径覆盖30-200mm。2）无刷空心杯电机：外径涵盖6-16mm，选型丰富，同时具备高响应、高效率、低功耗、低温升等优势。


　　3）轮毂电机：负载范围30-300kg，稳定可靠，可应用于机器人、物流、配送等多领域。4）高密度功率驱动器：相比传统驱动，损耗降低43%以上，整体效率提升99%。


　　灵巧手突出轻量化与长寿命，关节模组成熟/新兴路线兼备


　　公司携手合资公司依智灵巧、伟达立联合发布具身智能手部及关节方案：1）灵巧手：依智灵巧发布6DOF 腱绳仿生驱动灵巧手，整手重量630g，6 个主动关节+5 个被动关节，耐用性强，整机运行寿命>30 万次，适用于机器人、化工、医疗、物流等多个行业。2）关节模组：伟达立发布四大系列关节模组，其中谐波与行星关节模组产品精度高、扭矩大，成本与交期高度可控；摆线与轴向磁通关节模组产品亦展现优异性能，公司摆线模组无故障运行时间可达10 万小时以上，轴向磁通关节模组相比传统径向模组功率密度可达2 倍以上。


　　盈利预测与估值


　　我们维持预测公司25-27 年归母净利润至2.71/3.13/3.61 亿元，对应EPS为1.27/1.46/1.69 元。可比公司2026 年iFind 一致预期PE 均值为65 倍，考虑到公司不断提升变频伺服等产品在国内市场的份额，并且不断拓展海外工控市场，主业近年来持续稳健增长，同时公司在机器人零部件领域具备产品矩阵完备、性能参数优异、验证进展快且交付能力强等优势，作为优质的核心供应商，应享有一定估值溢价。给予公司26 年80 倍PE，对应目标价为116.80 元（前值109.50 元，对应26 年 PE 75 倍）。


　　风险提示：新产品市场推广不利；汇率波动；人形机器人业务进展不及预期。

□.倪.正.洋./.刘.俊./.杨.云.逍./.陈.爽    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司