软通动力(301236)2025年三季报点评：业绩持续改善 软硬结合打造长期成长动能

事件概述：2025 年10 月29 日公司发布2025 年三季度报告，前三季度营收为253.83 亿元，同比增长14.30%；净利润为9888.66 万元，同比增长30.21%。


　　三季度业绩稳中向好，截至三季度末公司整体利润实现转正。第三季度营收为96.02 亿元，同比下降0.83%；净利润为2.41 亿元，同比增长4.87%，截至三季度末净利润转正。同时，截至三季度末，公司合同负债14.87 亿元，较2025年中报的10.96 亿元有较大提升。


　　智能化领域：夯实基本盘，AI 与工业软件创新突破。公司以软件与数字技术服务为核心，大客户业务韧性强劲，咨询与解决方案竞争力提升，获2024 年中国 IT 服务市场份额第一名；与某大型ICT 领导厂商联合发布制造节能AI 一体机、智帷司库、智能矿山三维地质分析、钢铁行业人工智能等“行业+AI 解决方案”。


　　产品与技术创新方面，发布AI 工程化体系，以四大工程打通“AI 落地最后一公里”，同步推出“AI+工具链解决方案”、天璇知识库升级版、天璇 AI 数据工程、天璇 AutoAgent 企业智能体构建平台。工业软件领域，升级工业数字孪生的孪生模型与物理引擎，推出基于自然语言建模的数字孪生智能体开发框架（SAAS模式服务，注册用户超756 家首批用户）；仿真软件方面，基于国产全栈自研推出Fsim2.5 版本，升级仿真计算引擎，实现生产过程在线诊断与优化。


　　大客户方面，与亚洲钢铁、金盘科技、万润科技、首钢达成战略合作；中标中国进出口银行浙江省分行、卓望公司、温氏股份、双胞胎集团、广东农垦集团等数字化、智能化项目，赋能行业转型。


　　自主化领域：计算产品与智能电子成增长核心。1）PC 终端与企业级业务：


　　京津冀信创小镇项目实现“京牌京产”产品投产，智能新工厂2026 年投产。终端智算产品方面，软通华方天曜W600 台式机、华方超锐T40-W9 笔记本国产化率超98%；发布华方超翔Z8000（商用AI PC 标杆）、华方超锐T40-H41 移动工作站、华方超翔H880 信创塔式工作站。企业级产品方面，自研AI 算力底座，推出华方超炫3700 AI 液冷四卡工作站、华方超强N810I A2 智算服务器，构建“端侧推理+中心训练”算力闭环；中标中国移动4.27 亿人工智能通用计算设备采购项目、中国联通8.7 亿元服务器集采项目，入围联通10 万台办公电脑集采。


　　2）开源鸿蒙业务：子公司鸿湖万联在交通、矿山、教育行业推出发行版，发布天鸿操作系统软硬一体化解决方案，打造“通用底座 + 行业发行版”模式，推动跨终端应用创新。


　　3）具身智能业务：推出天汇系列K1（勘察测绘）、C1（测量放线）、G1（管廊巡检）复合机器人，自研基于ROS 的智能平台，构建情境感知、任务规划、动作控制融合的智能中枢；迭代第二代特种环境作业机器人，实现电机零部件高精度识别，开发3C 工业装配机器人。同时，人形机器人领域发布天擎S1（双足）、天擎A2（轮式）自研产品；与智源研究院共建具身智能联合实验室，重点突破“垂域大脑大模型”“垂域小脑大模型”“大小脑协同系统”


　　4）智能电子业务：机械革命推出星耀14、翼龙16X、翼龙16 Pro、耀世16 Ultra新品，稳居国产电竞PC 第一阵营；推出“恒悦”商用品牌，发布 1.1 千克轻薄移动商用笔记本恒悦L14。


　　与此同时，公司持续拓展海外市场：智通国际中标沙特政府3 万台笔记本电脑SKD 采购项目，提供产线组装与培训服务。以软件与数字技术服务为核心，大客户业务韧性强劲，咨询与解决方案竞争力提升，斩获2024 年中国IT 服务市场份额第一名。


　　投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI 平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。短期利润波动不改长期发展前景，同时公司业务仍在快速发展，向机器人领域的积极布局有望打开公司长期发展空间。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为4.48、7.06、9.52 亿元，当前股价对应PE分别为114X、73X、54X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。

□.吕.伟./.郭.新.宇    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司