长沙银行(601577)：利润增速边际提升 拨备有所增厚

事件:


　　10 月31 日，长沙银行发布2025 年三季度报告。


　　投资要点:


　　公司2025Q1-Q3 营业收入同比增长1.29%，归母净利润同比增长6.00%，较上半年提升。公司关注类贷款余额及占比均环比下降，拨备有所增厚，净息差降幅逐季收窄，维持“买入”评级。


　　利润增速边际提升。2025Q3 公司单季度归母净利润同比增长7.88%，较上半年同比增速+2.8pct。业绩增速的提升主要是因为非息收入和拨备计提的贡献，2025Q1-Q3 其他非息收入同比增长16.8%。


　　关注类贷款余额及占比均环比下降，拨备有所增厚。2025Q3 末公司不良率环比略升1bp 至1.18%，拨备覆盖率环比提升2.17pct 至311.88%。关注类贷款余额环比下降，占比为3.25%，环比-6bp。


　　净息差降幅逐季收窄，金融投资中AC、TPL 存量均减少。2025Q1-Q3公司测算净息差为1.61%，较上半年下降2bp，降幅逐季收窄。公司资产结构有所调整，AC、TPL 存量均减少，致使资产总额环比下降。


　　盈利预测和投资评级：长沙银行利润增速边际提升，拨备有所增厚，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027 年营收为251、280、298 亿元，同比增速为-3.07%、11.31%、6.49%；归母净利润为83、88、93 亿元，同比增速为5.84%、6.81%、5.53%；EPS 为1.98、2.12、2.24 元；P/E 为5.00、4.67、4.41 倍，P/B 为0.54、0.50、0.45 倍。


　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。

□.林.加.力./.徐.凝.碧    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司