豪威集团(603501)：前三季度净利润同比增长35% 新产品开启份额提升周期

前三季度营业收入同比增长15.2%，归母净利润同比增长35.1%。公司发布2025 年第三季度报告，前三季度实现营业收入217.83 亿元(YoY 15.20%)，主要得益于公司紧抓市场机遇，伴随在汽车智能驾驶领域渗透率的快速提升，以及在全景与运动相机等智能影像终端应用市场的显著扩张，营业收入实现了明显增长；归母净利润32.10 亿元(YoY 35.15%)，扣非归母净利润30.60 亿元(YoY 33.45%)，毛利率30.43%(YoY 0.82pct)，毛利率持续改善主要受益于公司产品结构优化与供应链梳理等举措。


　　第三季度营业收入同比增长14.8%，归母净利润同比增长17.3%。公司3Q25实现营业收入78.27 亿元(YoY 14.81%，QoQ 4.58%)，归母净利润11.82 亿元(YoY 17.26%，QoQ 1.76%)，扣非归母净利润11.09 亿元(YoY 20.40%，QoQ0.52%)，毛利率30.34%(YoY -0.10pct，QoQ 0.34pct)。


　　智能手机新品周期开启，份额具备提升空间。公司高端图像传感器OV50H 由于产品型号已近生命周期尾声，需求逐步收敛。为此，公司加快新产品研发与推出步伐，上半年推出5000 万像素一英寸高动态范围图像传感器OV50X，赋能旗舰高端智能手机实现电影级视频拍摄。2 亿像素图像传感器产品已获得客户验证导入；9 月26 日发布全新5000 万像素、1.2μm 像素尺寸的OV50R，专为智能手机、运动相机、Vlog 相机、便携相机等高端消费电子产品打造。


　　智驾渗透率加速提升，新产品释放增长新动能。公司推出多款具有市场竞争力的新品系列，最新一代汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先，赢得客户广泛认可；同时推出采用Nyxel 近红外技术的传感器新品，广泛应用于驾驶员监控系统，进一步丰富车规级产品矩阵。10 月16 日发布新一代采用TheiaCel 技术的800 万像素OX08D20，作为OX08D10 的升级版本，专为高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶(AD)中的汽车外部摄像头设计。


　　视频拍摄需求旺盛，新兴市场增速显著跃升。受益于全景及运动相机、智能眼镜等领域迅速扩张，公司新兴市场图像传感器业务快速增长。智能眼镜领域，公司LCoS 相关产品具有高解析度、外形紧凑、低功耗和低成本的竞争优势，可以为智能眼镜提供整体集成的单芯片显示解决方案，竞争优势明显。


　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在CIS 领域的领先优势，其中车载及新兴市场图像传感器有望强劲增长，预计2025-2027 年营业收入310.93/372.39/436.78 亿元(无调整)，归母净利润45.51/58.03/71.28 亿元(无调整)，当前股价对应PE 为34.6/27.1/22.1，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.张.大.为./.詹.浏.洋./.李.书.颖./.连.欣.然    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司