中鼎股份(000887)2025年三季报点评：盈利改善 液冷推进

本报告导读：


　　中鼎股份在液冷、人形机器人领域看点较多，基础业务盈利能力持续改善。


　　投资要点：


　　投资要点：我 们认为中鼎股份在算力、储能液冷、人形机器人领域均有高速成长的潜力，空悬、汽车非轮橡胶业务仍有望保持稳健增长。推测公司2025/26/27 年归母净利润18/21.4/23.8 亿元，对应2025年10 月30 日收盘价PE 为17/14/12x。参考可比公司，给予公司2026 年23x PE，目标价37.33 元，维持“增持”评级。


　　中鼎股份25Q3 业绩较强。公司25Q3 营收47 亿，同比-2%；归母4.9 亿，同比+45%、环比+19%；扣非3.6 亿，同比+17%。25Q1-3 归母13.1 亿，同比+24%。25Q3 毛利率25.8%，环比+2pct，同比+3.3pct。


　　继续大力推进液冷业务。根据深交所互动易，中鼎子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务的发展，在汽车热管理业务基础上积极布局储能热管理及超算中心热管理。基于自研热管理控制器及控制算法，管路系统及密封等核心技术，公司在储能领域已推出系列化液冷机组，及浸没式液冷机组；超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置），未来根据实际需要，逐步将浸没式技术运用到超算中心热管理中，目前公司正在加速与客户对接。我们认为：AI、储能相关液冷系统市场广阔，中鼎多种新能源车热管理零部件在市场上保持领先低位，发展液冷业务有一定的系统、成本优势。


　　管理改善对业绩有贡献。根据公司中报，在与海外企业多年磨合的基础上，公司逐步强化管理输出和文化输出战略，加强海外企业的成本管控，推进业务整合和市场拓展，同时发挥中国工程师红利的优势，进一步加快技术吸收和创新。我们认为，中鼎股份2025Q3 的盈利能力表现延续了这一趋势，后续业绩有望稳健增长。


　　风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅增长。

□.刘.一.鸣./.石.佳.艺    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司