广联达(002410)2025年三季报点评：Q3营收增速转正利润大增 AI技术赋能成效显现

事件：公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收42.70 亿元，同比减少2.2%；实现归母净利润3.11 亿元，同比增长45.9%。2025Q3 公司实现营收14.86 亿元，同比增长3.96%；实现归母净利润7395 万元，同比增长244.9%。


　　数字施工业务转型成效显著，营收增长提速。2025 年前三季度公司各主要业务进展：1) 数字成本业务实现营收34.46 亿元，同比减少4.95%； 2025Q3 实现营收11.6 亿元，与去年同期基本持平，新签云合同同比已恢复正增长，其中传统造价产品的续费率与新购情况较去年同期均有所改善，清标、指标网等新产品继续保持双位数增长，为板块持续增长注入动力。2) 数字施工业务实现营收5.29亿元，同比增长17.19%。2025 年以来，施工业务主动减少低毛利产品的销售，优化产品结构，拓展高价值应用场景，竞争优势持续增强。3) 数字设计业务实现营收0.48 亿元，同比增长2.52%；2025Q3 实现营收0.17 亿元，同比增长51.33%，扭转了上半年收入下滑的局面。4)海外业务实现营收1.77 亿元，同比增长10.21%，保持良好的发展势头。


　　成本管控见效，持续优化经营。2025 年前三季度，公司毛利率为87.35%，同比增长1.14 个百分点，收入质量持续改善。得益于精细化管理，2025 年前三季度营销、研发、管理三费合计同比下降2.40%；研发、管理、销售费用同比分别-1.76%、-11.37%、+4.66%。公司2025 年前三季度信用减值损失同比减少51.91%，资产减值损失同比减少49.25%。


　　聚焦AI 产品商业化落地，年内新签合同额已破7000 万元。2023 年，公司启动“All in AI”战略，在业内率先推出建筑行业AI 大模型与AI 平台，持续加大研发投入。2025 年，公司进一步提出“产业AI”理念，推动人工智能技术与建筑业务场景深度融合，重点推进AI 产品的商业化落地。目前，AI 能力已全面赋能公司产品体系，带动整体价值升级。2025 年前三季度，由AI 直接推动的新签合同额已超7000 万元，并保持稳健增长态势。AI 有望持续助力公司拓展新业务领域、探索新模式，成为推动公司战略转型、面向未来发展的核心驱动力。


　　盈利预测：考虑房建行业景气度恢复不及预期，下调2025-2026 年归母净利润预测值至4.67/6.10 亿元（调整幅度-43.5%/-39.4%），新增27 年归母净利润预测值7.18 亿元。当前市值对应PE 为52x/39x/33x，看好公司在造价新规及AI 赋能驱动下持续向好，维持“增持”评级。


　　风险提示：业务拓展不及预期；建筑行业数字化转型不及预期；房地产景气度持续下行。

□.施.鑫.展./.白.玥    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司