*ST和科(002816)：战略转型与多元化布局 迎接盈利回升新机遇

投资要点


　　业绩快速回升，转型初见成效，2025 前三季度营收大幅增长2932.86%公司经过三十年的深耕，在工业清洗设备领域积累了深厚的技术优势，并通过战略转型拓展至半导体、储能和新能源等新兴领域。尤其在半导体设备和储能业务上的布局，为公司未来发展提供了强大的增长动能。2021 年至2024 年，受外部环境、行业下游需求、价格竞争加剧以及回款压力等影响，业绩出现波动。得益于战略转型的推进，2025 年Q1-Q3 营收1.68 亿元，同比增长2932.86%。


　　中国半导体设备市场快速增长，2024 年已超40%全球份额受益于国产化进程加速和本土设备厂商技术突破，尤其在光刻机、晶圆清洗设备等关键领域，2024 年中国半导体设备市场规模为495.5 亿美元，同比增长35%，占全球份额42.35%。


　　收购和科达半导体，布局半导体设备领域，研发无掩膜光刻机。


　　公司提供半导体先进封装及前道制程的解决方案，拥有实力雄厚的研发团队，核心成员来自台湾及国外知名公司，相关工程技术人员在半导体设备行业从业15年以上。其主要产品包括晶圆清洗设备、匀胶显影设备、无掩膜光刻机、微影光刻机以及晶圆去胶机等，产品获得了众多国内领先半导体厂商的认可。


　　品类扩张、份额提升有望驱动公司未来3 年收入复合增速约41.0%。


　　第一，将半导体设备业务视为战略性增长领域，并通过集中资源、统筹产业链协作以及深化市场布局等三大举措，全面支持该业务的发展，力争将其培育为公司未来新的利润增长引擎。第二，主动调整精密清洗设备业务战略方向，逐步减少中低端清洗设备业务占比，实现产品向高端精密清洗设备转型，集中资源向高端领域转型，并通过购买子公司和科达半导体进军半导体清洗业务。第三，进军线束业务，短期内可有效缓解公司面临的现金流压力，成为其稳步发展和战略转型的重要保障。第四，储能设备覆盖多元化应用场景，满足不同用户需求，同时，农业方舱推动农业智能化发展。


　　盈利预测与估值


　　预计公司 2025-2027 年营收复合增速41.0%；归母净利润为1177、5339、8716万元，2025 年转亏为盈，2026 年至2027 年，归母净利润同比增加354%、63%，3 年CAGR 为172.1%。公司正处于关键的战略转型期，随着技术突破和市场需求的不断增加，公司将在这些高增长业务中持续受益，进一步推动整体业绩回升。因此，首次覆盖*ST 和科，给予 “买入”评级，预计其将迎来持续的增长机遇。


　　风险提示


　　技术研发风险；非标准化订单项目存在不确定性；并购进展低于预期；国际贸易摩擦 ；行业竞争加剧；测算假设不及预期

□.邱.世.梁./.陈.红    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司