伟创电气(688698)：工控小巨人稳健成长 人形机器人打开想象空间

投资要点：


　　伟创电气作为国内工控领域的重要参与者，20 年深耕电气传动与工业控制领域，凭借稳定的经营团队、完善的产品矩阵，在行业周期性波动中实现业绩稳健增长，同时积极布局人形机器人新赛道，未来成长潜力值得关注。


　　深耕工控行业，业绩稳健增长。公司2005 年成立于深圳，历经多次业务拓展与地域布局，2020 年登陆A 股科创板，目前业务跻身国内工控行业前列。实控人胡智勇拥有二十多年行业经验，管理团队多为创业骨干，股权结构稳定。自动化产品线覆盖管理层、控制层、驱动层和执行层，核心产品包括变频器、伺服系统、运动控制器/控制系统（PLC、运动控制器等），同时布局数字能源领域（储能逆变器、制氢电源等），可提供行业整体解决方案。


　　工业自动化：长坡厚雪赛道，公司在产品、市场、海外端同步发力。工业自动化行业兼具周期性与成长性。公司低压变频器与伺服系统市场份额从2019 年的1.80%、0.55%提升至2024 年的3.02%、2.30%。产品策略上，变频器采取“细分行业深耕+核心产品迭代”策略，伺服系统推行“大平原业务”战略，控制系统注重“高效协同”；市场策略上，构建“区域+行业”销售体系，国内设22 个常驻团队，海外设子公司及办事处，2022-2024 年海外收入从2.03 亿元增至4.56 亿元，持续高增。


　　人形机器人：星辰大海行业，公司积极布局。工控领域电机、驱动器、编码器等技术与人形机器人零部件技术高度相通，公司可复用工控技术缩短研发周期、快速达标性能并降低成本，已开发RB 系列关节模组、FT1 无框力矩电机等产品，推进灵巧手技术研发。同时，公司通过成立合资公司整合资源，2024 年与科达利、上海盟立设伟达立创新，布局关节模组等；2025 年与科达利、银轮股份等设苏州依智，聚焦灵巧手技术，助力公司把握行业动向，加快产业化落地。


　　首次覆盖，给予买入评级。预计2025-2027 年营收19.13、22.34、26.12 亿元，归母净利润2.74、3.18、3.76 亿元。采用PE 相对估值法，选取雷赛智能等4 家可比公司，2025-2027年可比公司PE 均值76/61/50 倍，公司当前股价对应63/55/46 倍，低于行业均值。考虑公司高成长性、海外拓展潜力及人形机器人的长期空间，给予“买入”评级。


　　风险提示：行业复苏不及预期风险、市场开拓不及预期风险、技术升级迭代滞后及新产品研发失败风险。

□.胡.书.捷./.王.珂./.李.蕾    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司