概伦电子(688206)：前三季度归母净利润同比+173.46% 拟收购锐成芯微及纳能微

事件:


　　2025 年10 月31 日，公司发布2025 年三季报。


　　2025 年前三季度，公司营收3.15 亿元，同比+12.71%；归母净利润0.42亿元，同比+173.46%；扣非净利润-0.20 亿元，同比+55.00%。


　　2025Q3，公司营收0.96 亿元，同比+15.73%；归母净利润-0.04 亿元，同比+74.28%；扣非净利润-0.15 亿元，同比+40.46%。


　　投资要点:


　　归属于上市公司股东利润增长，收入以境内市场为主前三季度，归属于上市公司股东的净利润较2024 年同期+0.12 亿元，主要系收入增加、公允价值变动收益和投资收益增加所致。前三季度，以地区划分，公司境内收入2.30 亿元，同比+20.20%；境外收入0.84亿元。前三季度，以产品划分，公司EDA 软件授权业务/技术开发解决方案业务收入2.12/0.62 亿元，同比+10.71%/+89.58%；半导体器件特性测试系统业务收入0.40 亿元，单三季度同比+40.29%。前三季度，在EDA软件授权业务中，制造类EDA/设计类EDA 收入0.93/1.19 亿元。


　　公司积极降本增效，持续投入研发成果显著


　　前三季度公司毛利率89.11% ， 同比-1.15pct ， 2025Q3 毛利率83.35%，同比-9.92pct。公司费用率水平整体下降，前三季度销售/管理/财务/ 研发费用率分别为+20.85%/+13.66%/-0.47%/+62.04% ， 同比-3.35/-2.33/+4.06/-5.21pct。


　　公司持续投入创新，赋能业务发展，前三季度公司研发投入达2.1亿元，占营收比重达66.79%；在不断的研发创新加持下，2025 年9 月，公司荣获第二节“中国芯”EDA 专项“技术创新奖”和“产品革新奖”；具有自主知识产权的器件参数分析仪FS800，成功中标南京大学半导体电子测量系统项目，将为其在忆阻器、神经网络架构等前沿领域的材料研究、器件制备、应用系统开发的全流程。


　　收购锐成芯微及纳能微已发布草案，链合并进加速成长2025 年9 月30 日，公司顺利发布草案，拟筹划通过发行股份及支付现金购买锐成芯微100%和纳能微45.64%的股份交易。我们认为，公司此次收购将业务从EDA 软件延伸到半导体IP 业务，有望加速提升公司业绩。此外，公司推进链合并进的举措还包括：1）2025 年7 月与上海国投、上海芯合创签署《战略合作框架协议》，拟受让5%股份给上海芯合创，已于10 月完成股份过户登记手续。2）2025 年8 月与上海芯合创共同投资设立“临科芯伦”EDA 产业基金，办理完毕私募投资基金备案及工商变更登记手续。


　　盈利预测和投资评级：公司作为国内EDA 领先企业，实现多次成功的收购整合，不断拓展公司在EDA 领域的产品丰富度及技术能力。


　　基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响，结合公司财报以及公司收购整合的能力，我们调整盈利预测，预计2025-2027 年公司营业收入分别为4.8/6.78/8.59 亿元，归母净利润分别为0.50/0.68/1.23 亿元，EPS 分别为0.11/0.16/0.28 元/股，当前股价对应2025-2027 年PS 分别为31.64/22.38/17.68X，维持“买入”评级。


　　风险提示：股份支付可能影响业绩、技术升级迭代风险、研发投入未达预期风险、技术人员流失风险、市场竞争风险、收购事项进展不及预期、无法找到潜在收购或战略投资标的及实现业务协同的风险。

□.刘.熹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司