戈碧迦(920438)：高端工艺玻璃产品需求旺盛 已获得玻璃载板订单1.27亿元

2025Q1-3 实现营收4.13 亿元、归母净利润2,172.15 万元公司发布2025 年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营收4.13 亿元，同比下降7.64%，归母净利润2,172.15 万元，同比下降62.98%。根据公司新产品推进情况，我们下调2025 年盈利预测并上调2026-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为63/99/160（原68/81/83）百万元，对应EPS 分别为0.43/0.68/1.11 元/股，对应当前股价的PE 分别为82.1/52.1/32.3 倍，看好公司长期可持续发展能力以及在玻璃材料领域技术优势，维持“增持”评级。


　　成功开发玻璃基板材料，玻璃载板预计2025 年完成1,600 万元的产品销售公司目前应用于半导体领域的产品主要包括玻璃载板和玻璃基板。对于玻璃载板，公司已经开发出多款产品，经下游客户加工后的产品已通过多家知名半导体厂商验证，产品应用领域广，其中包含2.5D/3D 先进封装。目前公司已经累计获得玻璃载板订单1.265 亿元人民币，根据目前已经获得的《销售合同》，2025 年需要完成1,600 万元的产品销售，目前该产品已经陆续出货并确认收入；对于玻璃基板，公司已经成功开发出玻璃基板材料，并已向国内多家知名半导体厂商送样，该产品用于玻璃基板TGV 封装。玻璃基板在半导体封装领域处于早期发展阶段，公司将紧跟行业发展步伐，该产品是公司在半导体应用领域的一个重点发展方向。


　　高端工艺玻璃的产品需求旺盛，已确认千万级别手机终端销售收入近年来，随着人民生活水平的提高以及对高端工艺制品需求的增长，下游客户对高端工艺玻璃材料的定制化需求越来越旺，2025 年以来，公司陆续接到了多个定制高端工艺玻璃的产品需求，为公司传统产品带来了新的发展机遇。2025 年下半年开始，部分手机终端开始采用公司的产品解决方案，并陆续量产交付，现已确认千万级别的销售收入。同时，公司积极应对市场的需求，灵活新增产能，并不断丰富产品系列。目前正在全力推进低介电常数玻璃纤维生产线的建设，预计今年第四季度进入生产阶段。


　　风险提示：毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司