龙旗科技(603341)：ODM龙头“1+2+X”战略拥抱AI浪潮 开启成长新周期

龙旗科技：ODM 龙头“1+2+X”战略加速落地全方位把握AI 赋能机遇龙旗科技深耕ODM 行业15 年，稳居2024 年智能手机ODM 全球出货量第一，实现营收464 亿元。凭借高强度研发投入、全球化运营网络、全栈式ODM 能力及多年经营积极拓展筑牢的客户基础，加速“1+2+X”战略落地：以智能手机为核心，战略聚焦盈利能力优化，同步开拓智能眼镜、AI PC、汽车电子等新兴增长极，或将深度受益于AI 终端渗透与ODM 比率提升红利，多品类协同与高价值赛道突破有望开启新一轮增长周期。我们预计2025-2027 年，公司实现营收462.08/546.44/663.31 亿元，实现归母净利6.42\9.04\12.73 亿元，对应当前市值PE 分别为33.2/23.6/16.7x，首次覆盖给予“买入”评级。


　　AI 眼镜浪潮席卷全球，龙旗科技提前卡位塑造差异化竞争力AI 眼镜赛道迎来快速增长，2025Q2 全球销量激增222%，维深XR 预计2035 年出货量将达14 亿副开启千亿级蓝海，国内外互联网，科技，造车多方巨头加速入场。龙旗提前切入赛道，合作全球头部打造现象级爆款，2024 年出货量超200万件，SIP 封装预计2026 年年底投产，积极拓展产品矩阵和国内外客户。持续全品类技术攻坚同时战略合作产业链巨头，构建“制造+生态”双重壁垒，剑指智能眼镜领军地位。


　　全生态积极承接AI 赋能、AI PC、汽车电子构筑核心增长极智能手机：2025 年Q1-Q3，公司保持龙头地位的同时盈利能力显著改善，未来有望受益于手机大盘增长+GenAI 刺激换机需求+ODM 份额提升三重利好，为战略落地筑牢根基。AI PC 和汽车电子：深刻把握AI PC 加速渗透和汽车智能化趋势，凭借平台化能力迁移和加强研发投入切入新兴赛道，业务拓展成果显著，有望将汽车电子，AI PC 打造为公司长期增长曲线。


　　风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；下游需求不及预期

□.陈.蓉.芳./.仇.方.君    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司