冠盛股份(605088)：汽零后市场领军者 固态电池打开成长空间

深耕汽车后市场40 载，固态电池打造第二成长曲线公司是全球万向节以及传动轴总成龙头。主要产品包括传动轴总成、轮毂轴承单元、等速万向节、转角模块、橡胶件。2022-2024 年公司营收CAGR 达16.9%，归母净利润CAGR 达11.9%。2024 年公司与吉林东驰成立合资公司冠盛东驰，进军固态电池领域，有望打造第二成长曲线。


　　汽车后市场：需求稳健增长，全品类布局构筑核心壁垒1）截至2025Q3，全球汽车保有量已超14 亿辆，我国每千人汽车保有量约为251辆，与发达国家2020 年水平仍有差距。2024 年美国轻型汽车平均车龄已达到12.6 年，受益汽车保有量和车龄老化，汽车后市场有望稳健增长。


　　2）公司主打产品的车型覆盖率近95%，客户粘性构筑渠道优势，布局海内外市场，汽车后市场业务有望保持稳增。


　　固态电池放量在即，公司产业化布局落地提速1）行业：渗透率仍低，聚合物路线潜力显著。固态电池有望替代锂离子电池成为电池全新解决方案，2024-2030 年中国固态电池市场CAGR 有望达96.8%。聚合物技术路线技术已相对成熟，目前占比不足5%，未来渗透率有望提升。


　　2）公司：初代产品已经中试验证，产能建设稳步推进。公司以聚合物路线为主要方向，首代产品经中试验证，性能稳定可靠。25H1 公司温州工厂顺利封顶，预计25 年年底可实现部分投产， 2026 年年中达产，一期产能预期为2GWh，达产后可年产210 万支电芯及系统。


　　具身智能：市场空间广阔，现有产线&技术有望复用2024-2030 年全球轴承市场CAGR 有望达9.4%。公司轴承和万向节均可应用于人形机器人，生产设备通用，仅需投入少量资金购置特定的补充设备即可满足机器人产品生产需求。目前交叉滚子轴承已完成送样，具备小批量量产的能力。公司与上海人工智能研究院、浙江灵巧智能、上海灵境智源等建立战略合作，设立子公司极艾斯布局万向节关节模组相关业务。


　　盈利预测与估值


　　预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为3.1/3.3/3.7 亿元， 同比增长2%/9%/10%，对应PE 分别为22/20/18 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：全球汽车保有量增速放缓的风险；人民币升值产生的汇兑损失风险；固态电池放量不及预期风险。

□.王.华.君./.李.思.扬    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司