易实精密(920221)：绘制成长蓝图 深耕新能源车基本盘 出海与产业链延伸打造第二曲线

2025 年营收3.49 亿元（+8.74%），归母净利润5800.13 万元（+7.21%）2025 年/2026 一季度公司实现营业收入3.49 亿元和0.84 亿元，同比增长8.74%和5.01%；归母净利润为5800.13 万元和1528.15 万元，同比增长7.21%和1.61%；扣非净利润5701.49 万元和1495.53 万元，同比增长10.89 和2.34%。受行业市场竞争加剧影响，我们下调2026-2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为0.64（原0. 72）/0.75（原0.85）/0.84 亿元。EPS分别为0.55/0.65/0.72 元，当前股价对应P/E 分别为27.6/23.7/21.1 倍，我们看好公司设立多个子公司加强产业链和海外战略布局，维持“增持”评级。


　　公司重视研发新增专利11 项，2025 年多款新能源产品实现研发完成2025 年新能源汽车零部件收入达1.50 亿元，占总营收43.03%，同比增长13.80%，成为最大收入来源，高于其他领域增速。2025 年研发费用1633.04 万元，同比增长7.05%，公司新增专利11 项，其中发明专利2 项，发明专利累计达19 项，截至2025 年12 月31 日，公司共拥有各类专利100 项，研发完成ABS 控制器热熔丝、空气悬架控制模块用气阀套、新一代800V 高压充电系统一体化连接端子、第二代空气弹簧用扣压环加工工艺开发等多款产品。


　　公司设立多个子公司加强产业链布局，积极进行海外战略拓展1）斯洛文尼亚工厂是公司海外布局重点，斯诺文尼亚工厂合资方奥地利马克是公司的重要合作伙伴，其在中国境内已与公司共同设立了控股子公司马克精密，建立了良好的合作关系，验厂完成后将承接客户的现成订单。2）马克表面处理公司前期规划建立两条电镀生产线，目前第一条生产线已经通过客户验证，第二条生产线设备目前已购置到位。3）公司2025Q1 完成对德国PTS 公司100%股权的收购并更名，同步设立两家控股子公司易实弹簧科技（南通）有限公司与易实精密科技（苏州）有限公司，均持股51%，标志着公司加速海外布局与产业链协同的战略落地，为后续产能升级与市场拓展奠定基础。


　　风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司