欧福蛋业(920371)：食品级溶菌酶产线投产并出口交付 2025年归母净利润+90%

2025 年归母净利润8654 万元，同比+90%；2026Q1 归母净利润1701 万元公司发布2025 年的年度报告与2026 年一季度报告，2025 年，公司实现营收9.05亿元，同比下滑0.13%；实现归母净利润8654.41 万元，同比增长89.79%；扣非归母净利润为8524.75 万元，同比增长92.99%；毛利率为23.79%，2024 年为16.56%。2026Q1，公司实现营收2.42 亿元，同比增长6.97%；实现归母净利润1700.95 万元，同比下滑0.61%。我们维持2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润0.99/1.16/1.48 亿元，对应EPS 为0.48/0.57/0.72 元/股，对应当前股价PE 为18.6/15.8/12.4 倍，看好零售市场开拓、溶菌酶项目潜力、预制蛋品逻辑与未来生产基地放量，维持“增持”评级。


　　受益于原料鸡蛋价格的下行，蛋液类产品的毛利率提升2025 年蛋液类、蛋粉类、预制品类产品收入占比分别为 76.81%、17.00%、4.39%。


　　2025 年，受益于原料鸡蛋价格的下行，公司主营业务蛋液类产品的毛利率提升，同比增加8.27 个百分点；蛋粉类产品毛利率提升，同比增加 5.29 个百分点。


　　2025 年，公司抓住机遇，积极拓展海外市场，境外营收 4333 万元，同比增长66.22%。其中蛋粉出口收入 1435.83 万元，同比增长 133.73%，主要源于公司蛋粉在国际市场认可度进一步提升，出口大幅度增加。


　　食品级溶菌酶产线投产并出口交付，“东西南北”全国布局已成型2025 年6 月，公司全资子公司天津太阳年产150 吨食品级溶菌酶生产线项目建设完成，顺利投产，实现出口交付，进一步优化公司产品结构，有效拓展高附加值产品业务发展空间。2025 年10 月18 日，公司四川资阳生产基地正式开业投产，四川欧福是欧福蛋业在西南地区的蛋品加工中心，也是西南地区最大的蛋品生产基地。至此，欧福蛋业“东西南北”全国布局已成型。2025 年10 月24 日，欧福蛋业壳蛋分级中心暨CAFA 非笼养蛋品交付中心在苏州市吴江区开业，这标志着欧福蛋业多维产能布局的落地，推动动物福利与高品质蛋品供给端升级。


　　风险提示：宏观经济情况波动风险、鸡蛋价格波动风险、鸡蛋白饮料开拓风险。

□.诸.海.滨./.车.欣.航    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司