建邦科技(920242)点评报告：可转债发行恢复审核 产品多元化提升盈利

事件：近日，建邦科技收到北交所恢复审核其向特定对象发行可转换公司债券审查的通知。2026 年3 月18 日，公司收到北交所受理其向特定对象发行可转换公司债券申请； 4 月29 日，因财务报告过期，建邦科技向北交所提出中止发行的申请；现公司财务报告数据已更新，中止审核情形消除。


　　定向可转债拟募资2 亿，交易所恢复审核：根据募集说明书，公司拟发行定向可转换公司债券，发行不超过200 万张，预计募集资金总额不超过20,000.00万元。扣除发行费用后， 公司拟将募集全部用于： 1）汽摩非易损零部件及家庭庭院产品产业化升级项目（ 拟使用募集资金17,127.13 万元， 投资总额17,127.13 万元）；2）辅助类智能机器人及汽摩类产品研发升级项目（拟使用募集资金2,872.87 万元，投资总额3,847.88 万元）。此次可转债期限为六年，票面利率采用竞价方式确定。


　　保有量与车龄双重因素，带动汽车后市场持续扩张：汽车后市场行业仍有良好的市场需求与发展前景。全球汽车售后市场的扩张得益于汽车保有量的庞大基数及其稳步增长态势，其中欧美汽车后市场发展较为成熟，规模保持稳定增长。据Auto Care Association 统计，2024 年美国汽车后市场总销售额同比增长5.7%，达到4,137 亿美元，预计在2028 年将增长至6,643 亿美元。庞大的存量市场与稳健的增长趋势为行业持续发展奠定了坚实基础。而国内的汽车后市场的增长主要依托于汽车保有量、车龄以及行驶里程等关键因素。截至2025 年底，全国汽车保有量为3.66 亿；在车龄方面，2025 年我国乘用车平均车龄为7.3 年，并呈现持续增长趋势，但仍显著低于美国及欧盟成员国超过12 年的平均车龄。随着车龄提升，车辆对维修保养的需求将逐步增大，因此在保有量与车龄双重因素的推动下，国内汽车后市场有望迎来高速增长阶段。


　　布局家庭庭院类设备，丰富产品结构提升盈利：家庭庭院类产品市场在居民消费升级与户外生活方式普及的带动下，呈现出快速增长趋势。根据《2024 全球庭院用品市场洞察报告》，2024 年全球庭院设备市场总收入为338.5 亿美元，预计在2024 至2029 年期间将以7.25%的年均复合增长率增长，到2029年有望达到480.3 亿美元。从地域分布看，欧美地区是庭院用品的主要市场，北美占全球庭院设备市场的份额超过30%。公司通过加快布局相关高附加值产品领域，推动产品向智能化、功能化方向延伸，可有效拓展新的业务增长空间，形成多元化、差异化的竞争格局。此次项目的实施将通过增加高毛利率产品、优化产品结构，提升公司整体盈利能力和抗风险能力，为企业实现高质量、可持续发展及品牌价值提升奠定坚实基础。


　　投资建议：公司面向汽车后市场， 围绕汽车非易损零部件及周边产品形成了“立足中国，服务全球；全球采购，全球销售” 的独特业务模式。预计公司业务未来持续受益于车辆保有量提升以及车龄增加的趋势。我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为1.02/1.21/1.40 亿元， 对应EPS 分别为1.54/1.82/2.10 元/股，对应PE 分别为16/13/12 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

□.范.想.想./.张.智.浩    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司