罗莱生活(002293)：家纺龙头业绩领跑行业 2026Q2业绩展望乐观

公司2025 年及2026Q1 业绩领跑行业。根据公司财报，2025 年，公司营收48.39 亿元，同比增长6.13%，归母净利润5.20 亿元，同比增长20.10%。2026Q1，公司营收11.58 亿元，同比增长5.87%，归母净利润1.48 亿元，同比增长30.54%。根据中家纺，2025 年规模以上床上用品企业内销同比下降1.69%，2026Q1 规模以上床上用品企业内销同比下降2.43%，利润同比增长13.4%。


　　公司业绩领跑行业主要系：首先，公司持续聚焦爆品打造，成功推出“零压深睡枕”与“无痕安睡床笠”等现象级商品，有效带动枕芯与床垫品类实现快速增长。根据公司官方微信公众号，自产品上市之日起至2026 年3 月，罗莱零压深睡枕累计零售73 万只，罗莱儿童呼吸枕累计零售15 万只，罗莱无痕安睡床笠累计零售11 万条。其次，线上收入高增长，占比提升，且得益于产品不断迭代升级，毛利率大幅提升。2025 年，公司线上收入17.47 亿元，同比增长26.40%，收入占比36.11%，毛利率57.49%，同比提升4.17 个百分点。第三，AI 赋能，门店端优化陈列与服务，客服端分析改进服务质量，内容端提升视频质量和效率，同时驱动流程与组织变革。最后，根据公司官方微信公众号，罗莱智慧产业园赋能供应链，产能提升10.35%，自制套件产量提升36%。


　　公司2026Q2 业绩展望乐观，中报每股分红有望创新高。首先，线上毛利率有望继续提升进而带动公司整体盈利水平提升。其次，公司2025 年管理费用受租赁合同纠纷案判决影响基数较高，相关费用合计约5056.69 万元。第三，人民币升值利好莱克星顿家居减亏。第四，上年同期基数较低，2025Q1、Q2、Q3、Q4，公司归母净利润分别变动+26.31%、+4.88%、+50.14%、+4.94%。最后，根据公司2025 年年报，公司拟于2026 年中期向全体股东按每10 股派发现金红利不低于2.3元，此前2024 年中期和2025 年中期分别为2.0 元、2.0 元，创近年新高。


　　盈利预测和投资建议。预计26-28 年，公司每股收益分别为0.74/0.89/1.06 元/股，参考可比公司PE，且公司是行业龙头，给予公司26 年18 倍PE，合理价值13.40 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，存货管理及跌价风险。

□.糜.韩.杰    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司