兆威机电(003021)：深耕微型驱动主业 灵巧手精进迭代稳固优势

主业稳健发展，产能逐步投放，全球化进展持续推进公司通过传动系统、微电机系统和电控系统的深度整合，构建了涵盖核心零部件到智能集成解决方案的全链条竞争优势，从单一零部件供应商，转型为可提供集成化、行业定制化和高性能驱动解决方案的综合服务商。目前公司针对智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等多个领域，开发出具备高精度、小型化、超薄化特征的产品和解决方案。公司全球化布局稳步推进，苏州兆威驱动产业园建设圆满落地，2025 年6 月完成厂房二次装修及生产设备全流程采购、安装与调试等筹备工作；同年7月，产业园厂房及生产设备均达到投产标准，顺利通过体系认证及客户现场审核，正式实现自主生产并形成产品销售收入，成为公司华东区域重要的生产及业务布局支点，海外拓展方面，泰国兆威正在筹建，配合德国兆威、美国兆威，为公司拓展国际市场、深化全球布局奠定了坚实基础。


　　业绩稳健增长，毛利率维持高位


　　25 年公司实现营收17.16 亿元（同比+12.52%），归母净利润2.54 亿元（同比+12.97%），扣非归母净利润2.25 亿元（同比+22.60%）。26 年Q1 单季实现营收3.57 亿元（同比-2.74%，环比-22.35%），归母净利润0.41 亿元（同比-25.15%，环比-43.95%），扣非归母净利润0.32 亿元（同比-31.89%，环比-50.49%）。归母净利润同比下滑主要系资产减值与公允价值损失大幅减少利润以及研发费用增长所致。25 年公司毛利率为33.66%，同比+2.23pct 。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为3.86%/6.24%/10.16%/-1.72%，同比分别-0.09/+0.94/-0.02/+0.43pct。26年Q1 公司毛利率实现31.30%，同环比-0.39/-6.22pct。公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别为4.66%/7.54%/11.97%/-2.18% ， 同比分别+0.72/+1.50/+1.18/-0.02pct，环比分别+1.46/-0.33/+1.90/-0.90pct。


　　仿生灵巧手发布，进一步巩固技术与竞争优势公司于2025 年7 月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM1 与LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。其中DM17 具备17 个主动自由度，依靠多关节多层级力位协同的柔顺控制，可完成复杂精细动作；LM06 采用连杆方案，配备无刷直流电机与自锁传动系统，拥有6 个自由度和20 公斤级抓握负载，适配高强度作业场景。2026 年1 月，公司进一步发布B20 灵巧手，整手重量600g，具备20 个主动自由度，实现了轻量化与高性能的双重突破。目前灵巧手产品批量化生产工作持续推进。公司通过灵巧手解决方案、核心模组供应等多种合作模式构建开放生态并推进协作，未来将深化灵巧手研发、优化材料与算法，以巩固技术和竞争优势。


　　投资建议


　　公司汽车电子持续贡献成长，人形机器人灵巧手业务前景广阔。我们预计　　公司26-28 年归母净利润为3.52/4.56/5.63 亿元（26-27 年原值3.23/3.67亿元），对应PE 为73.5/56.9/46.1 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　市场波动风险，下游客户销量不及预期风险，行业迭代速度过快风险，原材料价格不确定性风险。

□.张.志.邦./.刘.千.琳    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司