太力科技(301595)2025年报及2026年一季报点评：收入稳步增长 新材料业务加速扩张

本报告导读：


　　新材料业务B 端持续突破牵引规模不断扩张。


　　投资要点：


　　调整盈利预期 ，维持“增持”评级。考虑公司前期技术研发投入以及新产品放量节奏，我们调整公司盈利预期，预计公司2026-2028 年EPS 为0.82/1.17/1.61 元（2026-2027 年原0.95/1.00 元），参考行业估值水平，考虑公司行业内领先的技术研发能力，新材料业务广阔市场前景，以及重点B 端核心客户突破趋势，料公司估值水平较行业平均有明显溢价，故我们给予公司2026 年60XPE，对应目标价49.15 元，维持“增持”评级。


　　营收稳健增长，利润受费用投入而承压。公司2026Q1 实现营业收入2.91 亿元，同比+8.39%；归母净利润0.11 亿元，同比-43.68%；扣非归母净利润0.13 亿元，同比-30.72%。2025 年公司实现营业收入10.44 亿元，同比+2.36%；归母净利润0.61 亿元，同比-29.89%；扣非归母净利润0.56 亿元，同比-34.39%。一季度公司利润同比下滑主要系股权激励摊销费用增加、B 端营销团队组建与市场开拓投入加大、研发费用同比增加，以及美元汇率下跌导致汇兑损失增加等阶段性因素共同影响。


　　毛利率同比改善、被费用率提升对冲。2026Q1 公司毛利率56.23%，同比+1.82pct，主要受益于SKU 精简战略落地与产品销售结构优化。


　　净利率3.77%，同比-3.48pct，主要系费用增加。销售费用率37.80%，同比+2.99pct，系B 端营销团队组建与新兴渠道开拓投入增加；研发费用率3.66%，同比+0.67pct，系公司持续加码纳米流体、功能涂层等前沿材料研发；财务费用率0.37%，同比+0.84pct，系美元汇率下跌导致汇兑损失、2025 年同期财务净收益转为净支出。


　　新材料战略转型加速落地。公司确立“C 端稳基本盘、B 端谋突破”的战略升级方向，2026 年为价值重估关键年。B 端方面，公司纳米流体材料已完成实验室—中试—量产闭环，目前处于优化迭代阶段，2025 年起进入B 端验证与小批量供货，已形成“NFP 处理液—防护基材—终端产品”全链条供应能力。公司自研剪切增稠纳米流体材料已实现成本较国际水平降低90%以上。研发端持续加码，累计全球授权专利985 项，与华南理工大学、暨南大学共建先进功能材料联合实验室。


　　风险提示：下游需求修复不及预期，市场竞争进一步恶化。

□.刘.佳.昆./.毛.宇.翔    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司