科瑞技术(002957)：非标自动化领先企业 光模块&半导体打开新空间

科瑞技术是非标自动化设备龙头企业，布局移动终端、新能源、精密零部件三大主业及半导体、光模块等新兴业务。其中移动终端和锂电设备构成公司基本盘，光模块与半导体是公司新增长引擎。当前公司正处于移动终端景气修复、新能源后段设备需求回暖、光模块与半导体设备订单快速放量三重共振阶段，2026-2028 年业绩有望加速增长。


　　科瑞技术是国内非标自动化设备及精密零部件领先企业，依托机器视觉、精密传感、运动控制等核心技术，按"3+N"战略布局移动终端、新能源、精密零部件三大主业及半导体、光模块等新兴业务。2025 年公司业绩触底回升，营收26.32 亿元（+8%）、归母净利润2.73 亿元（+96%）；2026 年在移动终端修复、锂电设备回暖、光模块与半导体放量的三重驱动下增长有望提速。


　　移动终端与锂电设备构成公司基本盘，2025 年合计占营收近七成，下游景气回暖。


　　①移动终端（2025 年营收占比37.06%）：传统3C 企稳，AI PC、XR 等终端向AI 方向升级，带动光学显示测试、传感器标定等高端检测组装设备需求上行，公司主要产品包括模组与整机装配和测试设备，受益于移动终端产品升级周期；


　　②锂电设备（2025 年营收占比31.30%）：周期上行，根据起点研究院数据，全球锂电设备市场规模预计由2024 年792 亿元回升至2027 年1419亿元，公司具备全系叠片工艺平台、覆盖动力/储能/消费三大领域并切入头部客户供应链，业绩有望保持增长。


　　光模块与半导体设备是公司高成长引擎，行业景气强劲向上。


　　行业：AI 算力爆发驱动数据中心光模块高速率化、高精度化，需求大幅增长，光模块行业进入扩产大年，根据观研天下数据，全球光模块封测设备市场规模预计将从2024 年的51.8 亿元增长至2029 年的101.6 亿元，在自动化率提升+精度要求提升+下游扩产趋势下，实际设备需求或将更高；半导体设备也同步受益AI 芯片扩产。


　　公司布局：公司掌握超高精度制造核心技术，光耦合及高精度贴装设备精度达50nm、共晶设备突破1um，行业领先并已通过海外头部客户验证，深度卡位耦合、贴片等高价值量、高壁垒环节；半导体根据客户需求开发产品，客户扩产+国产替代背景下，业务进入快速放量期。


　　给予“增持”投资评级。公司以“技术同心圆”为战略内核，通过平台化、模块化的“积木式”研发体系，实现跨行业快速拓展与低成本高效交付。当前，公司正处于移动终端景气修复、新能源后段设备需求回暖、光模块与半导体设备订单快速放量三重共振阶段，我们认为未来三年公司将进入收入与利润率双升的高质量增长阶段，预计公司2026/2027/2028 年营业总收入分别为31.25/39.22/50.35 亿元，对应归母净利润分别为3.83/4.82/6.11 亿元。


　　首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：下游行业需求波动风险、市场竞争加剧风险、下游应用领域相对集中的风险、新业务拓展不及预期风险、短期股价波动风险

□.郭.倩.倩./.朱.艺.晴    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司