杰克科技(603337)：缝制设备行业领军企业 布局AI机器人领域

投资要点：


　　缝制设备行业领军企业，积极推动行业智能化升级。公司始创于1995 年，2017年在上海证券交易所挂牌上市，是全球智能服装成套装备领域产销规模最大、综合实力最强的企业之一。作为行业内唯一实现PDM、APS、MES、WMS 与人工智能深度融合，完成一体化智能制造软件系统构建的企业，公司可提供覆盖面辅料智能仓储、智能裁剪、AI 排产吊挂、智能缝纫、智能分拣、数字化成品仓储等全流程的软硬件成套解决方案。截至2024 年，公司已14 年蝉联全球行业销量榜首，营销网络覆盖170 多个国家和地区，拥有全球经销商超8000 家，业务辐射服装、鞋业、箱包、家具、皮革、汽车、航空等领域。


　　海外业务快速增长+产品结构升级，推动业绩稳健增长。2025 年，公司实现营业收入65.87 亿元，同比增长8.10%，增速较2024 年有较为明显的下滑，主要系国内市场需求疲软导致内销有所下滑，进而对整体营收增长造成一定影响，但公司营收增速水平高于行业水平；归母净利润为8.56 亿元，同比+5.38%；扣非归母净利润为7.77 亿元，同比+2.54%，增速均显著下滑，主要系2024 年基数较高，同时国内外业务扩张带来销售费用、研发投入显著增加以及汇兑影响所致。


　　2026Q1，公司营业收入为20.23 亿元，同比增长12.86%，主要得益于公司精准把握全球纺织服装产业转移发展机遇，持续深化全球化市场布局战略，使得海外业务规模实现稳步扩容，收入保持较快增长。同时，面对国内市场需求偏弱的现状，公司持续优化渠道与服务体系、深化大客户合作，进一步稳固了国内市场地位；归母净利润为2.57 亿元，同比+4.47%；扣非归母净利润为2.31 亿元，同比+2.59%，利润端增速明显低于收入端增速，主要受汇率波动产生阶段性扰动所致，若剔除汇率变动因素影响，公司净利润实际增速高于营业收入增速。


　　全球缝制机械产业步入高质量发展阶段，我国行业集中度持续提升。当前全球缝制机械产业已告别粗放式扩张，进入以结构优化、转型升级为主的高质量发展阶段。市场需求分化明显，传统低端产品销量回落，自动化、智能化高端设备需求持续走高。我国作为全球主要缝制机械产销大国，行业加速向智能化迭代，龙头企业持续推进产品升级与产线改造，市场资源不断集中，行业集中度稳步提升。


　　海外市场局部区域需求复苏下，出口数据持续向好。据海关总署数据显示，1-4月我国缝制机械产品累计出口额13.30 亿美元，同比+4.18%。其中，工业缝纫机出口量185 万台、同比+10.94%，出口额5.73 亿美元，同比-0.23%；刺绣机出口量4 万台、同比下降11.26%，出口额3.43 亿美元，同比+18.81%。值得注意的是，4 月受益于南亚、拉美、非洲、中亚等局域市场需求的增长，我国缝制机械产品出口额回升至3.39 亿美元，虽同比下滑1.08%，但环比增长21.15%；其中，同比数据的下滑主要系海外环境依旧复杂不定，且上年同期基数较高，但行业出口水平依旧处于高位。


　　深化打造AI 数字成套产线，推动经营质量提升，打造第二增长曲线。公司始终立足服装智能制造主航道，紧抓全球服装产业供应链重新布局的战略机遇，坚守“全员大客户、全力拓海外、坚定投长期”的核心发展思路，联合海内外优质生态合作伙伴，强化在数字化软件、AI 智能缝制装备方面的研发投入，落地　　AI 包缝机、绷缝机、智能裁剪、智能吊挂及艾图人形机器人等系列新品，为客户提供工厂智能化升级解决方案。依托“硬件+软件+ AI+人形机器人”一体化技术方案，助力客户搭建全工序无人化智能产线，实现降本增效。该方案在有效解决客户“小单快反”等难题的同时，也为公司开辟出第二增长曲线。


　　估值和投资建议：我们预计，公司2026-2028 年营业收入分别为74.78/87.42/96.75亿元，增速分别为13.53%/16.90%/10.67%；归母净利润分别为9.71/12.03/13.56亿元，增速分别为13.41%/23.95%/12.70%；EPS 分别为2.04/2.53/2.85 元。我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游行业需求持续释放，以及人形机器人产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价39.72 元，PE 分别为19/16/14 倍。


　　考虑到公司主营业务为传统消费行业，但同时在AI 成套系统、人形机器人领域取得了一定积极成效，给予2026 年25PE，对应目标价为51 元，首次给予“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，经营性风险，出口及汇率波动风险，原材料上涨风险，固定成本提升风险，自然灾害发生风险等

□.张.诗.瑶    .江.海.证.券.有.限.公.司