隆鑫通用(603766)点评：欧盟暂不对中国割草机器人征收反倾销税 公司各项业务出海不受影响

欧盟暂不对中国割草机器人征收临时反倾销税，对公司出海业务影响有限。根据2026 年6月19 日欧盟委员会贸易与经济安全总司发布的文件，2025 年 11 月 19 日，欧盟委员会对原产于中华人民共和国的机器人割草机进口产品发起反倾销调查。鉴于本案技术复杂性较高，欧盟委员会决定继续开展反倾销调查，现阶段暂不实施临时措施。据观察者网引用英国《金融时报》6 月19 日报道，欧盟领导人在18 日举行的峰会上讨论了中欧贸易关系等问题，欧盟委员会主席冯德莱恩和多国领导人呼吁升级欧盟的“贸易防御工具”，对华采取行动。


　　但由于欧盟内部依然存在巨大分歧，欧盟推迟了与中国的“贸易对抗”。从欧盟贸易政策的关注范围来看，摩托车未被纳入重点博弈范畴，由于欧洲摩托车市场长期由日系品牌占据主导地位，中国摩托车品牌市场份额相对偏低，在欧盟产业博弈中的优先级较弱。我们认为当前欧盟政策对公司各项出海业务影响有限。


　　无极品牌摩托车聚焦布局欧洲、拉美双核心市场。在以意大利、法国、德国、西班牙和英国为核心的欧洲市场，无极已经具备一定市场份额。意大利市场：2025 年无极品牌销售同比+80.8%，份额仅次于本田、比亚乔、雅马哈位列行业第四；西班牙市场：2026 年1-4 月跨骑类摩托车无极销量第一，并有DS800X、DS900X、DS625X 三款车型位列行业销量前四。


　　英国、法国、德国市场：公司通过前期积累的品牌力持续开拓，逐步打开市场空间。拉美市场方面，阿根廷市场：公司避开竞争激烈的小排量市场，聚焦自身具备优势的中大排量，在300cc 以上摩托车市场份额位居前列；巴西市场：公司已布局多款通过当地特殊法规的车型，发力中高端市场；哥伦比亚、墨西哥市场：公司早期通过代工入局，并逐步向自有品牌出口转型。


　　通用机械业务公司把握园林机械等高增长赛道，持续提升竞争力。公司在园林机械领域产品矩阵不断完善，2025 年骑乘式割草车销量突破6 万台，同比增长83.06%，小型家用发电机组等核心品类市场表现也较为亮眼。2025 年隆鑫还在德国艾森纳赫园林园艺展上推出纯视觉智能割草机器人。


　　维持盈利预测，维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2026-2028 年可实现归母净利润21.03、25.28、29.46 亿元，同比分别增长27.7%、20.2%、16.5%。


　　对应当前市盈率分别为11 倍、9 倍和8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧风险；海外经营环境变动风险；新产品销售及利润不及预期风险。

□.刘.正./.屠.亦.婷./.戴.文.杰./.刘.嘉.玲    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司