江顺科技(001400)深度报告：铝型材挤压模具行业龙头 布局差异化3D打印技术

江顺科技：深耕铝挤压配套，国内领先模具设备企业。公司成立于2001 年，主要从事铝、铜、镁型材挤压模具、工具及挤压辅助成套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、生产和销售。经过二十余年发展，公司已形成模具、机电、装备、国际贸易、进出口五大产业集群，依托无锡、湖州、滁州三大智造基地，产品覆盖航空航天、轨道交通、工程机械、新能源等领域，并于2025 年4 月登陆深交所主板。


　　工业铝型材需求升级，江顺科技作为挤压模具设备龙头，拥有成长机遇。铝型材具备轻量化、耐腐蚀等优势，在新能源汽车、消费电子等工业领域应用持续拓展。中国铝型材产量整体波动上行，海外出口场景持续扩张。江顺科技具备“模具+设备+定制化服务”协同优势，专利丰富，与大量优质保持客户稳定牢固的合作关系。近年来，海外市场成为公司营业收入重要增长支撑。


　　商业航天需求倒逼，3D 打印成为火箭制造必选工艺。近期全球商业航天领域布局动作频繁，SpaceX 1 月申报多达一百万颗卫星的轨道资源，中国的“GW 星座”、“千帆星座”、“鸿鹄-3”计划高速推进，火箭发射需求量巨大，可回收火箭成为唯一能实现低成本高频次发射的路径。商业航天对轻量化、高强度的发动机有巨大需求，而3D 打印在发动机制造中具备三大优势：突破传统设计、制造瓶颈，可一体化打印，显著降本增效，于是3D 打印在火箭发动机中的渗透率不断提升。3D 打印在金属材料打印上主要包含PBF 和DED。PBF 是传统主流路径，发展较为成熟，适用于制造小尺寸高精度部件，但在多金属打印、大尺寸打印、修复已有部件上存在不足。而DED 具备多金属打印、大尺寸、高效率、可修复等特点，适用于液体火箭发动机喷管、箭体、燃烧室外套等大型复杂金属构件的制造，在火箭发动机中的渗透率有望进一步提升。


　　江顺科技参股九宇建木，设立子公司江宇科技，深度布局DED 技术方案。2026 年1 月，公司参股九宇建木。九宇建木作为国内首家将DED 多金属复合打印技术应用于火箭发动机领域的企业，已服务多家国内商业航天头部企业，提供火箭发动机核心部件。相比DED 领域其他公司，九宇建木定位明确，只聚焦于商业航天的火箭发动机，技术壁垒高，竞争优势强。公司还与九宇建木共同设立控股子公司江宇科技，以3D 打印服务、金属表面处理及热处理加工为主要业务，深度布局DED 技术方案。


　　首次覆盖，给予增持评级。公司有望受益于高端制造产业升级。我们预计公司2026~2028 年归母净利润分别为1.55、1.99、2.57 亿元，根据最新股价，对应PE分别为57.9、45.1、35.0 倍，给予“增持”评级。


　　风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧及毛利率下行风险、技术迭代和产品升级风险、海外业务及汇率波动风险、商业航天及3D 打印产业进展不及预期、研报使用的信息存在更新不及时的风险。

□.谢.校.辉    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司