楚江新材(002171)：聚焦铜基碳基双主业 业务高端化带动盈利回升

楚江新材发布公告：2026 年5 月29 日，公司发布 2025 年度分红派息实施公告。以总股本1,622,937,872 股为基数，向全体股东每10 股派0.8 元（含税），不涉及送转股；分红总金额约1.30 亿元，分红总额占净利润的比例为33.9%。


　　投资要点


　　铜基新材料龙头，改扩建项目逐步释放高端产能铜基材料龙头聚焦铜基产品高端化，转型平台型企业。2025年公司精密铜带总产量为37.22 万吨，同时新建《年产5 万吨高精铜合金带箔材项目》和《年产6 万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目(二、三期)》于2025 年底建成投产，目前处于产能爬坡期。2025 年公司实现营收605.77 亿元（同比+12.7%），归母净利润3.83 亿元（同比+66.71%），主要系产品升级与技术改造项目有序投产，产能释放有效驱动产销规模与营业收入；2026 年一季度公司收入同比增长36.07%达178.87 亿元，归母净利润1.4 亿元（同比+6.39%），铜价上涨带动铜基材料销售价格同比上升，但由于加工费并未同步原材料涨幅，因此利润增速不及收入端。伴随高端铜产品逐步放量，有望带动公司盈利回升。


　　子公司顶立科技研制6N 高纯碳粉已小批量销售子公司顶立科技是新材料装备制造商，专注于航天航空、核工业和半导体等领域的复合材料、高性能陶瓷材料、精密零部件制造等特种热工装备的研发、生产和服务，产品包括碳陶热工装备、先进热处理热工装备及粉冶环保热工装备等。


　　公司披露自研6N 级高纯碳粉已实现小批量销售，主要应用于锂离子负极材料、SiC 单晶、人造钻石、核石墨等领域；自研6N 碳粉不仅填补国内高端空白，也标志我国在高端精细碳材料领域突破海外技术封锁。2025 年子公司产品毛利率高达38.69%，高毛利业务持续放量有望助力母公司盈利增长。


　　深耕碳基材料，天鸟高新产品应用于航空航天子公司天鸟高新是国内重要的碳纤维预制体研发制造企业，作为航天科工集团一级供应商，其生产的喷管、喉衬碳纤维预制体等产品具有耐高温、耐腐蚀、轻量化等特点，成功应用于火箭和卫星结构件，未来公司将继续深化与商业航天企　　业的合作，推动高端材料在卫星、火箭等领域的规模化应用；此外公司依托碳纤维预制体技术优势，积极拓展低空经济、半导体、光伏热场等应用，开发汽车碳陶刹车预制体及高铁轻量化制动材料，实现单晶硅生长炉用坩埚、导流筒等热场部件的批量化生产。伴随碳纤维产品逐渐放量，子公司有望贡献利润。


　　盈利预测


　　预测公司2026-2028 年收入分别为742.37、872.31、979.44亿元，EPS 分别为0.28、0.34、0.39 元，当前股价对应PE分别为53、44、38 倍。公司致力于铜基材料的产品技术研发，铜板带材业务持续向高端升级，有望带动公司利润提升；子公司顶立科技围绕先进陶瓷及复合材料关键工艺，研制出连续式高温粉体合成设备、SiC/BN 化学气相沉积炉等系列热工装备，服务航空航天、核工业、半导体及科研院所等头部客户。首次覆盖，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　铜价大幅波动挤压加工利润；高端装备、碳纤维复材下游订单不及预期的风险；陶瓷复合材料进展不及预期风险等。

□.任.春.阳./.杜.飞./.傅.鸿.浩    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司