卫星化学(002648)：2026年上半年归母净利润60-70亿元 气头烯烃受益高油价

2026 年上半年公司归母净利润同比增长118.7%-155.1%，业绩超预期。公司发布2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年归属于上市公司股东的净利润60.0-70.0 亿元，同比增长118.7%-155.1%，扣非归母净利润56.9-66.9 亿元，同比增长96.4%-130.9%。公司2026 年第一季度归母净利润21.2 亿元，扣非归母净利润19.5 亿元，预计2026 年第二季度归母净利润38.8-48.8 亿元，同比增长230.5%-315.6%，环比增长83.4%-130.7%，扣非归母净利润37.3-47.3 亿元，同比增长210.0%-293.1%，环比增长91.0%-142.2%，业绩超预期。


　　美伊冲突推升油价，产品价格大幅上涨，公司气头烯烃成本优势凸显。2026年3 月份以来，由于美伊冲突升级，霍尔木兹海峡封闭，国际原油价格及运保费大幅上涨，二季度至今布伦特原油期货结算价99.0 美元/桶，同比上涨48.4%，环比上涨26.3%。C2 产业链方面，二季度至今乙烷采购均价为21.2美分/加仑，同比下跌13.9%，环比下跌9.3%；二季度至今C2 下游主要产品乙烯/ 聚乙烯/ 乙二醇/ 环氧乙烷/ 苯乙烯均价分别为8350/9920/4870/8140/9630 元/吨，环比分别+35%/+30%/21%/+30%/+16%。C3产业链方面，二季度至今C3 下游主要产品丙烯/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸丁酯二季度均价分别为9250/9120/11310/9710 元/ 吨， 环比分别+31%/+24%/+26%/12%。


　　公司高端新材料产业园持续推进，看好长期发展空间。未来随着公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目逐步落地，高端聚烯烃、α-烯烃、聚乙烯弹性体等产品有望逐渐放量，同时公司正着力研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，长期成长可期。


　　风险提示：在建项目进度不达预期；行业需求复苏不达预期；主要产品价格下跌风险等。


　　投资建议：考虑到油价上行，油-气价差扩大对公司产品利润的影响，上调2026-2028 年归母净利润预测至102.2/102.7/105.1 亿元（ 原值为75.1/79.0.85.8 亿元）,对应摊薄EPS 为3.03/3.05/3.12 元，当前股价对应PE 为7.5/7.5/7.3x，维持“优于大市”评级。

□.杨.林./.薛.聪    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司