中国人寿(601628)2026年中报预增点评：大超预期 单季度利润增长超八倍

事项：


　　公司发布业绩预增，初步测算2026H1 公司实现归母净利润1289-1371 亿元，同比增长215%-235%。


　　评论：


　　单季度利润达千亿量级，低基数下实现八倍以上增长。2026H1 公司实现归母净利润1289-1371 亿元，同比增长215%-235%；倒算2026Q2 单季度实现归母净利润1094-1176 亿元，同比增长802%-870%，环比改善显著。单季度业绩达到接近2025Q3 水平（1269 亿元），超高增长部分来自于2025Q2 低基数（同比-31%），彼时主要受利率波动向下导致保险服务费用增长影响。


　　业绩高增预计核心受益于权益牛市，公司持续深化资负联动管理。公告称，公司预增主要原因包括持续优化配置，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩；践行价值投资理念，围绕资负匹配，增强组合长期回报潜力。截至2025 年底，公司投资结构中股票和基金合计占比16.9%。其中，股票中FVTPL 占比达到72%，考虑基金后FVTPL 在二级权益中占比82%，权益弹性仅次于新华。


　　投资建议：资产端作为核心发力点，公司2026Q2 实现超预期增长。着眼长期，公司负债端亦相对同业具备低成本优势，在低利率环境下更具配置自主空间与灵活度，资负联动管理效益有望持续显现。考虑Q2 业绩超预期，我们调整公司2026-2028 年EPS 预测值为5.79/4.92/5.26 元（原4.46/4.92/5.25 元），给予2026 年 PEV 目标值为 0.85x，对应 2026 年目标价为48.4 元，维持公司“推荐”评级。


　　风险提示：监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行

□.陈.海.椰./.徐.康./.曾.广.荣    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司