同花顺(300033)2026年半年报点评：市场活跃释放业绩弹性 AI赋能打开成长空间

事件：公司发布2 026 年上半年业绩：1）2026H1，公司营业总收入同比+48.68%至26.46 亿元，归母净利润同比+90%至9.52 亿元。2）2026Q2 单季度营业总收入15.92 亿元，同比+54%，环比+51%；归母净利润6.96 亿元，同比+83%，环比+172%。


　　投资要点


　　市场持续活跃，核心业务充分受益：2026 年上半年，分业务看：①增值电信业务收入同比+48%至12.69 亿元，毛利率86.81%（同比+3.64pct），主要系资本市场活跃度提升（2026H1 A 股日均成交额约2.74 万亿元，同比+99.5%），B 端及C 端投资者需求增加，且公司持续推进产品与大模型技术融合创新，打造“AI+金融信息服务”一体化平台；②广告及互联网推广服务收入同比+66%至10.62 亿元，毛利率93.65%（同比+0.22pct），主要系APP 用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费、科技等领域客户，证券、基金等金融客户开户导流及品牌推广需求增长；③软件销售及维护收入同比+17%至1.30 亿元，系B 端机构客户数字化、智能化投研需求持续释放。④基金销售及其他收入同比+9.95%至1.85亿元。


　　合同负债持续创新高，现金流表现优秀：截至2026 年6 月末，公司合同负债为33.53 亿元，较年初增长90%；经营活动产生的现金流量净额同比+95%至22.19 亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+65%至44.94 亿元。合同负债与销售回款保持较高规模，有望为后续收入确认和全年业绩增长提供支撑。


　　费用率整体改善，盈利能力提升：2026 年上半年，公司归母净利率同比+7.79pct 至36.00%，公司营业总成本同比+33%至15.94 亿元，分项来看：①营业成本同比+26%至2.92 亿元；②研发费用同比+14%至6.59 亿元，研发费用率同比-7.71pct 至24.92%；③销售费用同比+75%至5.87亿元，销售费用率同比+3.37pct 至22.19%，主要系公司加大营销推广力度，相应营销费用及销售人员薪酬增加所致；④管理费用同比+6%至1.32 亿元，管理费用率同比-2pct 至4.99%。


　　AI+金融生态加速落地，B 端技术输出与C 端流量变现协同增强：①B端方面，iFinD 借助Hithink 大模型加速智能升级，推出面向金融数据服务的MCP 工具及Skills 技能包，以专业数据获取和模型调用为切入点降低机构客户AI 投研门槛，有望推动iFinD 由传统数据终端向AI 智能投研平台升级。②C 端方面，据易观千帆，2026 年6 月同花顺APP 月活约3,853 万，稳居第三方证券服务APP 第一；庞大用户基础与i 问财等AI 产品形成协同，有望提升用户黏性、付费转化率及单用户价值，拓宽C 端流量商业化边界。AI 有望成为公司中长期第二成长曲线。③公司首次实施中期分红，每10 股派2 元，合计1.51 亿元，体现对股东回报的重视及现金流充裕的支撑能力。


　　盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，各项业务收入增长，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为47/60/73 亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE 分别为36/28/23倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。

□.孙.婷./.武.欣.姝./.张.良.卫    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司