凯德石英(920179)：多家子公司产业化项目稳步推进 磷化铟+石英双线布局蓄力长期成长

2026H1 公司营收1.38 亿元（-12.44%），归母净利润893.01 万元（-48.31%）2026 上半年公司实现营业收入1.38 亿元，同比下滑12.44%；归母净利润为893.01万元，同比减少48.31%；扣非净利润867.90 万元，同比减少49.22%。受市场竞争加剧影响，我们下调2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为0.25（原0.40）/0.38（原0.53）/0.50（原0.70）亿元。EPS 分别为0.33/0.51/0.67元，当前股价对应P/E 分别为154.3/100.2/76.9 倍，我们看好公司积极布局高端半导体，化合物半导体业务聚焦磷化铟衬底，维持“增持”评级。


　　磷化铟是人工智能时代高速光通信的核心支撑材料，2026 年或供需矛盾加剧磷化铟是一种化合物半导体材料，凭借独特的物理性能成为人工智能时代高速光通信的核心支撑。在大模型训练迈入万卡集群时代的背景下，数据中心内部数据传输需求呈指数级增长。目前光模块从800G、1.6T 再到3.2T，每一代产品均依赖磷化铟衬底制备高速激光器芯片，同时速率越高，对激光器芯片的数量和功率要求越高，磷化铟的消耗量也随之增加。根据Yole 数据，2026 年全球磷化铟衬底需求将达260 万到300 万片（折合2 英寸），但有效产能仅约为75 万片，缺口超过七成。


　　多家子公司产业化项目稳步推进，凯美石英2026H1 实现营收1399.60 万元公司通过多家子公司构建分层产品矩阵，各产业化项目稳步推进。1）凯芯新材料：作为高端石英制品产业化项目的实施主体，当前处于产能爬坡期，2026H1实现营业收入2951.46 万元，同比增长26.87%。2）凯美石英：公司与通美晶体在辽宁朝阳合资设立，为半导体及集成电路用大口很高品质石英玻璃管、高纯石英砂项目的建设主体；产品主要配套通美晶体原材料需求及公司半导体石英制品的内部供给，2026H1 实现营业收入1399.60 万元。3）凯德芯贝：聚焦冷加工类石英产品，其半导体精密配件研发生产基地已建成投产，产能有望进一步提升空间，2026H1 实现营业收入3904.52 万元。


　　风险提示：供应链风险、下游需求波动风险、认证进度不及预期等。

□.诸.海.滨./.杨.懿.宁    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司