华大智造(688114)2026年半年报点评：主业修复叠加多组学与海外放量 经营改善趋势延续

事件：2026 年8 月21 日华大智造发布2026 年半年报。26H1：公司实现营业收入13.66 亿元，同比增长18.91%；归母净利润-1.58 亿元，同比亏损收窄0.11亿元；扣非归母净利润-1.61 亿元，同比亏损收窄0.43 亿元。26Q2：实现营业收入7.81 亿元，同比增长14.84%；归母净利润-0.52 亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.72 亿元，同比亏损扩大0.13 亿元。


　　主业回暖叠加结构优化，毛利修复与费用管控推动经营改善。收入端：26H1 主营业务收入13.40 亿元，同比增长19.01%，全读长测序、智能自动化及多组学三大业务均实现正增长，收入增长动能较上年同期明显改善。利润端：26H1 毛利率57.03% ， 同比提升约3pct ； 销售/ 管理/ 研发费用率分别为23.59%/14.96%/20.30%，同比下降6.51/5.50/9.27pct，规模效应及费用管控成效持续释放。剔除汇兑损益影响后利润总额为-0.51 亿元，亏损同比明显收窄。


　　试剂耗材接棒设备成为增长主力，存量装机持续释放消耗潜力。26H1 全读长测序收入10.62 亿元，同比增长17.64%；其中试剂耗材收入6.45 亿元，同比增长16.28%，占板块收入60.77%，仪器设备收入2.89 亿元，同比下降6.37%，测序其他收入1.27 亿元，同比增长229.62%。上半年全读长系列测序仪全球新增销售超410 台，叠加持续扩大的存量装机基础，设备销售逐步向后续试剂消耗转化，收入结构进一步向耗材倾斜。


　　多组学延续高增，前沿技术整合打开第二增长曲线。26H1 智能自动化/多组学收入分别为1.16/1.62 亿元，同比增长4.05%/44.91%；其中时空组学、细胞组学及低温样本存储平台收入分别同比增长41.34%/94.29%/132.73%。三箭齐发和华大序风纳入体系后，公司进一步增强时空组学及长读长测序能力，与既有短读长测序平台形成协同，产品矩阵持续完善。


　　海外多区域协同发力，美洲高增带动全球化提速。26H1 国内/海外主营业务收入分别为8.57/4.83 亿元，同比增长12.03%/33.77%，海外收入占主营业务收入36.07%。全读长测序中国大陆及港澳台/ 亚太/ 欧非/ 美洲收入分别为6.51/0.87/1.40/1.84 亿元，同比增长8.45%/8.48%/基本持平/126.15%，其中美洲业务贡献突出；伴随存量装机利用率提升，以及技术授权、本地化合作和OEM模式持续推进，海外业务有望进一步提升收入贡献。


　　投资建议：主业修复，多组学与海外增长提速。我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为31.95、36.57、41.90 亿元，同比增长14.9%、14.5%、14.6%；归母净利润分别为0.03、0.75、1.76 亿元，2026 年扭亏为盈，2027-2028 年盈利能力持续修复；当前股价对应PS 分别为9.2X、8.0 X、7.0X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：试剂放量不及预期、海外拓展与并购整合不及预期、汇率波动风险等。

□.张.金.洋./.杨.芳    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司