太湖远大(920118)：销售规模稳健增长 新品研发完善产品矩阵

事件：公司发布2026 年中报。2026 年上半年公司实现营业收入87,743.00 万元/+15.9%；实现归母净利润4,489.76 万元/+226.4%。2026 年二季度单季实现营业收入52,020.92 万元/+12.2%，环比+45.6%；实现归母净利润3,361.34万元/+213.9%， 环比+197.9%。


　　克服市场激烈竞争、原材料波动，公司销售规模稳健增长：2026 年上半年，公司毛利率为12.32%/+5.0pct， 净利率为5.12%/+3.3pct， 期间费用率为5.65%。上游受原油价格波动影响，公司主要原材料市场价格剧烈波动，不确定性增强，公司结合原材料市场行情灵活制定销售策略，在激烈的市场竞争环境中，公司较好地保持了市场份额，实现了销量规模的稳健增长。其中，随着前期开发海外客户试料成功，客户需求增长叠加国内稳定供应能力优势，2026年公司外销实现营收2.27 亿元，销售金额同比翻番。分产品看，化学交联、硅烷交联、低烟无卤、屏蔽料分别实现营业收入29,268.35 万元/+20.1%、40,033.83 万元/+15.3%、7,857.26 万元/+2.5%、10,377.77 万元/+17.8%，毛利率分别为8.74%/+4.8pct 、12.17%/+5.3pct 、15.52%/-1.8pct 、19.76%/+10.5pct，硅烷交联、化学交联产品仍是公司主要的营收来源。


　　500kV 超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料达到国际先进水平：截至2026年6 月，公司拥有研发技术人员47 名，拥有各类有效专利共59 项，其中发明专利15 项。技术研发方面，公司依托浙江省高新技术企业研发中心和浙江省企业技术中心，以及与专业高等院校建立的产学研合作关系，积极布局绿色环保阻燃材料、新能源领域用电缆材料和高压、超高压领域。2026 年上半年，公司承担的浙江省尖兵项目“500kV 超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料产业化”项目取得重大进展，项目成功制备500kV 超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料，并通过型式试验。2026 年6 月14 日，该项目成功通过浙江省互联科技成果鉴定评估中心科技成果鉴定，认定该项目整体水平达到国际先进水平。高阻燃电缆材料产品方面，公司的“B1 级热塑性高阻燃网络线护套料”、“ 耐低温-60 度低烟无卤阻燃护套料”等新产品研发成功并通过第三方检测，产品矩阵不断完善，新产品的研发有望持续公司的技术实力和产品竞争力。


　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为1.42/1.58/1.80 元，对应市盈率分别为15/13/12 倍。我们认为，太湖远大作为国内少数已实现线缆材料产品系列化生产的企业之一，具备较强的品牌影响力与技术积累。随着公司新建及技改项目的有序推进，以及公司在研发端的持续投入，公司的线缆用高分子材料产品在国内市场的渗透率有望进一步提升。此外，公司积极布局国际市场，并将产品应用下游拓展至光伏、新能源汽车等领域，未来公司的产品结构、客户结构有望不断优化，维持“推荐”评级。


　　风险提示：宏观经济波动及产业政策变化风险；市场需求不及预期的风险；行业内部竞争加剧的风险。

□.范.想.想./.张.智.浩    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司