纳科诺尔(920522)2026年半年报点评：业绩仍承压 关注固态订单落地节奏

事件：公司发布了2026年半年度报告。


　　点评：


　　上半年营收高增，净利润仍承压。2026 年上半年，公司实现营业收入6.48 亿元，同比增长36.94%，创历史同期新高；归母净利润0.16 亿元，同比下降68.51%；毛利率14.05%，同比下降8.57pct；净利率2.51%，同比下降8.41pct；经营活动现金流净额0.60 亿元，同比下降35.36%，但保持净流入；资产总额29.46 亿元，较上年末增长18.90%。收入高增而利润承压的核心原因主要在于行业竞争加剧下价格承压、原材料及人工成本上升，以及信用减值和存货跌价损失增加共同挤压盈利空间。


　　订单储备充足，领先布局固态电池生产设备。公司主业为锂电极片辊压机及辊压分切一体机，客户覆盖宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能等头部电池厂，客户基础和产品验证壁垒较强。截至2026 年6 月末，公司在手订单27.18 亿元，订单储备充足，合同负债10.33 亿元，较上年末增长29.97%，应付账款4.92 亿元，较上年末增长88.13%，反映生产备货和项目推进强度提升。公司为国家级专精特新企业，国家级单项冠军企业，上半年参加固态电池行业会议、CIBF 等展会并加速国际市场拓展，专利持续积累至273 项。公司通过与国内外固态电池相关科研院所及客户的深入交流与合作，掌握了干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等设备制造的技术，同时加快等静压设备的验证工作，目前部分产品已交付客户，在固态电池前段关键设备的卡位能力具备一定稀缺性。


　　投资建议：公司中期具备受益于锂电设备复苏与固态电池产业化推进的逻辑，建议持续跟踪后续订单交付、毛利率修复及固态电池设备订单落地节奏。根据iFinD 一致预期，预计2026-2027 年EPS 分别为0.73 元和1.03 元，对应PE 分别为26 倍和19 倍，公司在固态电池等新兴市场具备潜力，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险，固态电池产业化进程不及预期风险，核心技术人员流失及技术泄密风险。

□.黄.秀.瑜    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司