中谷物流(603565)：业绩稳健增长 经营质量持续改善

事件：中谷物流发布2026 年中报。


　　2026 年上半年业绩保持稳健增长，营收与利润实现双升。公司实现营业收入54.57 亿元，同比增长2.24%；实现归母净利润10.83 亿元，同比增长1.05%。增长主要得益于报告期内外贸运力投放增多，带动利润同比增加，同时扣非归母净利润同比大幅增长19.45%，显示主营业务盈利能力增强。


　　经营亮点在于外贸业务布局与多式联运战略的持续推进。公司优化运力部署，增加了对外贸市场的运力投放，抓住了市场机遇。同时，作为深化铁路货运市场化改革的重要举措，公司与国铁集团等4 家内贸集运企业联手开展集装箱多式联运“一单制”运输服务，进一步深化了多式联运布局。


　　经营质量显著改善，现金流表现强劲。在营收微增的背景下，公司营业成本同比下降7.86%，主要系国内运输规模同比减少所致，成本控制成效显现。


　　更重要的是，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长36.83%，达到17.51 亿元，主要系毛利率提升、现金毛利增厚所致，反映出公司盈利的现金转化能力与经营质量持续优化。


　　中长期来看，公司“内外双循环”的业务格局与行业供需格局为其发展提供支撑。公司持续推进海外自营航线探索，在东南亚、印巴、红海等区域布局，并已签署合同合计建造18 艘新集装箱船舶，为未来国际业务储备优质运力。


　　同时，行业层面，自2020 年以来除公司外主要班轮公司未进行大规模运力更新，且主要班轮公司均没有内贸集装箱船舶建造订单，未来行业运力供给趋于放缓，有利于公司市场份额的巩固与盈利能力的稳定。


　　公司盈利及运力规模优势领先，维持"买入"评级。预计公司2026-2028 年每股收益为1.03/1.08/1.14 元/股，对应PE 分别为12.4/11.8/11.2 倍。


　　风险提示：国际贸易、地缘政治及汇率波动、铁水联运落地不及预期、运力配置与成本控制风险。

□.凌.军    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司