康普化学(920033)：铜萃取剂有望景气上升 资源循环培育第二曲线 2026H1营收同比+110%

新开发客户订单集中交付，酸雾抑制剂销量实现稳步增长金属萃取剂“小巨人”康普化学发布2026 年半年报，2026H1 营业总收入2.0 亿元，同比增长109.5%；归属于母公司所有者的净利润3434.97 万元，同比增长78.07%。第二季度营业总收入7625.44 万元，同比增长56.59%；归属于母公司所有者的净利润833.33 万元，同比减少11.73%。新开发客户订单集中交付，带动萃取剂业务收入增长，同时酸雾抑制剂销量亦实现稳步增长。我们维持公司2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.69/0.98/1.24 亿元，当前股价对应PE 分别为24.5/17.3/13.7 倍，看好公司传统铜萃取剂业务有望迎来下游铜矿供给端的周期性复苏，资源循环业务稳步推进，维持“增持”评级。


　　铜价维持高位有望推动矿企资本开支，公司铜萃取剂有望景气上升康普化学是全球特种化学品定制科技服务商，主要从事金属萃取剂及其他特种化学品的研发、生产和销售。尤其是在铜萃取剂领域，公司打破国外技术垄断。终端客户涵盖了世界矿业巨头 BHP（必和必拓）、全球大宗商品交易巨头Glencore（嘉能可）、CODELCO（智利国家铜业）、Freeport-McMoRan（自由港）以及宁德时代、华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等世界500 强企业和一些大型知名矿企。2026 年以来，LME 铜价维持历史高位，铜价高企有望推动矿企资本开支上升从而带动铜萃取剂景气上行。


　　新业务聚焦资源循环，百吨级新能源金属绿色综合利用装置运行产销碳酸锂公司于2024 年建成投用的百吨级新能源金属绿色综合利用装置，在 2025 年度持续稳定运行，2026 年上半年生产了数吨碳酸锂，并对外实现了销售。该装置采用公司自主研发的新湿法冶金技术路线，实现了对新能源金属的高效提取与绿色回收。2025 年设立控股子公司重庆鑫丰泰环保科技有限公司，计划建设的30万吨/年硫铁矿制硫酸项目，为公司新能源战略金属材料资源化循环利用项目提供稳定的硫酸供应。2026 年8 月26 日，工业和信息化部副部长辛国斌表示，针对新能源汽车动力电池退役问题，“十五五”时期我们将实施动力电池数字身份证管理制度。到2030 年，废旧动力电池综合利用量力争达到百万吨级以上。


　　风险提示：下游需求波动、新业务新市场拓展不及预期、政策变动风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司